2014年全球宏观经济展望介绍.pptx

2014年全球宏观经济展望;目 录;;大宗商品市场进入波动性衰减的下跌过程;商品波动性衰减源于投资者对新兴市场的一致性预期;2014年依然是中国经济预期“收敛”的阶段;主要新兴市场处在不利的“第四象限”，拖累商品价格;美国继续走在复苏的中周期，2014年会更好;但全球经济再平衡远未结束，抑制2014年全球经济加速过程;欧洲经济货币传导机制仍未彻底修复;欧洲股市仍会上行，但欧元进入阶段性弱势期;经济周期向上，预期周期向下，金融市场跟随预期波动更为明显;美国经济当前在相对高位形成新的短期均衡;美股波动当前更应把握“结构性”而非“周期性”要素;当前全球投资者预期波动显现出无方向的“纠结期”;美国的通胀环境有利于经济在短周期上更加“抗跌”;2014年中国出口增速周期性回升是大概率事件;高频指标显示，短期内外需相对稳定;三中全会《改革决定》：政府相关领域力度较大，推进需要时间;三中全会《改革决定》：金融和收入分配还缺关键环节;影响2014年中国经济最核心的因素：“三位一体”的风险;2014年中国经济跟踪线索之一：紧缩的货币政策是为了应对经济短期“三位一体”的风险;2014年中国经济跟踪线索之二：“去杠杆”拖累楼市销量，但2014年Q1资金价格可能回落;2014年中国经济跟踪线索之三：三中全会对消费的促进将带来资金成本上涨对投资的压力;2014年债券和利率市场可能更加牵动投资者神经;2014年中国经济跟踪线索之四： “无风险利率”将影响整体风险资产的价格中枢;;美联储推出量化宽松货币政策的背景;美联储三次推出QE的时间、规模以及对市场的影响;道指走势;美国的失业率在QE1推出后，不降反增，尤其是2009年四月到五月短短一个月间，失业率从8.9%直升至9.4%，之后十月份之后又升至10%及以上，这些数据表明美联储的QE1计划对于失业的调整彻底失败，于是有了的QE2的出现，力图全力挽救持续较高的失业率，其后失业率开始回落。;美国新增非农就业人数在QE推出之后，逐步恢复到正常状态。;美国的CPI数据在QE推出后仍维持在较低水平，这也给美联储继续实施宽松的货币政策提供有力的支持。;房价在美国推出QE后逐步摆脱低谷，开始复苏之路。;QE对贵金属的影响;1; 在FOMC缩减QE后，欧洲美元期货每天都遭到抛售，致使其合约的收益率上涨。换句话说，欧洲美元期货市场发出的信号是，加息的时间离我们越来越近。 亮红色线代表的是欧洲美元期货在美国当地时间12月24日的走势。蓝线是一个月以前的。12月24日的收益率在任何一个时间点上都比一个月前的要高，也比12月18日FOMC宣布缩减QE的时候（褐红色线），或者是12月23日（绿线）的要高。;美联储未来主席耶伦对QE态度前后如一;观察道指可看出，1998年后，道指每隔四年均会出现一次较大回调；从道指和美国失业率关系中可看出，道指自1992年来与失业率总体呈现负相关，也就是道指愈高，就业愈好。若道指下行，两者将“绘画”出完美的第三个周期。 当前道指四年的上行周期即将结束，但道指真的会下行吗？造成道指下行的可能性有两个：其一，收缩货币流量，即提高利率，逐步退出QE；其二，经济危机；由于当前世界经济正处于逐步复苏的轨道中，欧美的经济数据给予了良好的佐证，因此可排除第二个可能性，而美联储公开的“秘密”——适时退出QE，成了最佳的的解释。这似乎在暗示美联储即将提高利率，宣布开始退出QE的步伐。;QE退出影??? 日本为鉴（1）;QE退出影响 日本为鉴（2）;日本QE的始终;日本的新一轮QE;Thank You !