涨跌幅限制对股市风险的影响_来自ST股票的实证研究_项锐.docVIP

PAGE PAGE 4 涨跌幅限制对股市风险的影响 ———来自ST股票的实证研究 [摘　要]张跌幅制度是对证券每日交易价格进行限制,旨在降低股市风险,提高市场效率。用Wilcoxon秩和检验和带有涨跌停虚拟变量的GARCH(1，1)模型, 对在沪市交易的ST股票在5%涨跌停机制下的收益波动进行了实证研究。结果表明,当前ST股票5%的涨跌幅限制不能降低市场的风险。 [关键词]涨跌幅限制;股市风险;ST股票 引言 涨跌幅限制是指证券交易所为了抑制股市的过度投机行为，预防市场风险，而在每天的交易中规定股价在前一个交易日收盘价与当日股票成交价之间的波动幅度。目前沪、深两交易所实行的是10%的涨跌幅限制，其具体内容是：上海、深圳证券交易所自1996年12 月16日起，分别对上市交易的股票(含A、B股)的交易实行价格涨跌幅限制，即在一个交易日内，除上市首日证券外，上述证券的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%，超过涨跌幅限制的委托均被视为无效委托。此外，自1998年4月起，中国证监会对ST股票的涨跌幅限制为5%。 尽管涨跌幅制度在各国都得到了广泛的运用，理论界对于该项制度的有效性依然存在着较大的争议。支持者认为，在价格剧烈波动时，涨跌幅限制可以引发交易暂停，使得信息充分扩散，降低市场的信息不对称程度，给投资者以一定的时间对股票价值重新进行判断，从而避免了股票的暴涨暴跌。