金融衍生市场1讲述.pptVIP

本章学习指导 本章内容 本章系统地论述金融衍生工具的含义、特征和种类，并通过对金融衍生工具市场发展等的研究，进一步分析了其性质、功能及其运用。 大纲要求 理解金融衍生工具及其特点，掌握金融衍生工具的分类、构件和金融衍生工具市场的功能，了解金融衍生工具产生的背景和发展动因。 “衍生产品”（Derivative Instrument，也叫做衍生工具）这一工具（证券）的未来回报依赖于一个潜在的（Underlying）证券、商品、利率或是指数的值，而这一潜在的证券、商品、利率或指数就被称为标的（基础）证券或标的资产。 根据标的物的性质，衍生产品可以分为商品衍生产品和金融衍生产品。 主要的衍生产品 一、远期合约 远期合约是指双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。也就是说，交易双方在合约签订日约定交易对象、交易价格、交易数量和交易时间，并在这个约定的未来交易时间进行实际的交割和资金交收。 例如，一个农场主和一个面粉生产商在7月5日签订一个协议，约定在90天后按照每蒲式耳（每蒲式耳约为27.24公斤）310.50美分的价格买卖4 000蒲式耳的小麦，90天后，无论小麦价格是高于还是低于310.50美分，这个农场主和面粉生产商都必须按照310.50美分的价格交易4000蒲式耳小麦，否则就是违约。 二、期货合约 期货合约实际上就是标准化了的远期合约。像远期合约一样，期货合约也是买卖双方之间签订的在确定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定数量的某种标的资产的协议 。 其与远期合约的主要区别在于： 1. 远期合约没有固定交易场所，而期货交易则是在专门的期货交易所内进行的。 2. 期货合约通常有标准化的合约条款，期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，价格是期货合约的唯一变量。 3. 在期货交易中，交易双方并不直接接触，期货交易所（更确切地说，清算所）充当期货交易的中介，既是买方的卖方，又是卖方的买方，并保证最后的交割，交易所自身则进一步通过保证金等制度设计防止信用风险。 因此，从原理上来看，远期和期货是本质相同的两种衍生产品，其最大的区别就在于交易机制的设计不同。期货交易通过标准化的合约设计和清算所、保证金等交易制度的设计，提高了交易的流动性，降低了信用风险，从而大大促进了交易的发展。 三、期权合约 期权合约的实质是这样的一种权利，其持有人在规定的时间内有权按照约定的价格买入或卖出一定数量的某种资产。 期权的实质是：在支付了一定的期权费之后，期权赋予了其持有者（购买方）做某件事情的权利，但持有者却不一定要行使这个权利。 四、互换 互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列未来的现金流的合约。 例如，A公司与B公司之间签订一个协议，根据协议，A公司在未来5年内每年向B公司支付基于100万美元本金的10%固定利率的利息，而B公司则同意在未来5年内每年向A公司支付基于同样的100万美元本金，但利率为一年期LIBOR＋0.3%浮动利率的利息。 利率互换协议和货币互换协议 五、抵押贷款衍生产品 抵押贷款衍生产品实际上就是 “信贷资产证券化”过程中以信贷资产为基础而产生的衍生证券：银行和金融机构将原先基于一定的抵押品（如房地产、交通工具等）发放的贷款再次作为抵押，对这些贷款未来可能的现金流进行打包处理和转化，发行多种不同类型的证券，出售给市场上的投资者，这些以抵押贷款为基础发行的证券就是抵押贷款衍生产品。 六、信用衍生产品 信用衍生产品是指信用衍生产品交易双方签订的一项金融性合约，该合约允许信用风险从其他风险中分离出来，并从交易的一方转移至另一方。 七、其他衍生产品 期货、互换与期权可以组合成期货期权、互换期权；期权与固定收益证券的组合可以形成可转换债券、可赎回债券等；认股权证与固定收益证券的组合可能形成含认股权的债券。 第一节 金融衍生工具的含义和特点 第二节 金融衍生工具的种类 一、按照金融衍生工具自身交易方法分类 1.金融远期（Forwards） 2.金融期货（Financial Futures） 3.金融期权（Financial Options） 4.金融互换（Financial Swaps） 三、按照金融衍生工具交易性 质的不同分类 1.远期类工具（Forward-Based Derivatives） 2.选择权类工具（Option-Based Derivatives） 第三节 金融衍生工具的构件 一、金融衍生工具市场的参与者 1.保值者（Hedgers） 2