投资组合理论与资本资产定价模型CAPM课件.ppt

第5章 投资组合理论与资本资产定价模型 Portfolio Management and CAPM 某一证券的总风险＝系统性风险＋非系统性风险 对于投资者来说，某一证券的总风险（方差）并不重要。 当增加一种证券于组合中，投资者关心的是该证券的系统风险（协方差）——即该种证券对整个投资组合风险的贡献 分离定理对组合选择的启示 若市场是有效的，由分离定理，资产组合选择问题可以分为两个独立的工作，即资本配置决策（Capital allocation decision）和资产选择决策（Asset allocation decision）。 资本配置决策：考虑资金在无风险资产和风险组合之间的分配。 资产选择决策：在众多的风险证券中选择适当的风险资产构成资产组合。 由分离定理，基金公司可以不必考虑投资者偏好的情况下，确定最优的风险组合。 在马克维茨的投资组合理论中，计算投资组合风险的工作量很大。 是否有更简单的方式？ 利用贝他系数 其向上倾斜意味着随着风险增加，要求的报酬也增加。 在证券市场线上，所有的股票都可以找到其位置。 以下因素会导致SML移动： 通货膨胀率的影响 由于 = k + IP，当人们预期会发生通货膨胀时，人们为维持自己的实际所得k，会要求增加IP，从而使得名义利率提高，最终导致SML向上平行移动。 风险规避程度的改变 投资者规避风险的