期权套利课件解说.ppt

期权套利的几种方式 1、垂直套利 2、水平套利 3、跨式套利 4、宽跨式套利 5、蝶式套利 6、飞鹰市套利 …… 1、? 垂直套利 （1）多头看涨/牛市看涨期权（买低涨，卖高涨）：最大风险值=买权利金-卖权利金最大收益值=卖执行价-买执行价-最大风险值盈亏平衡点=买执行价+最大风险值=卖执行价-最大收益值最大风险值﹤最大收益值（风险、收益均有限）（预测价格将上涨，又缺乏明显信心） 适用范围 ：预测价格将上涨到一定水平。买方希望从后市波动中收益，所以买进看涨期权，同时又通过卖出看涨期权来降低权利金成本，如果标的价格下跌，后者将限制损失；如果标的价格上涨，后者将又会限制收益。 多头看涨/牛市看涨期权策略损益图 1、? 垂直套利 （2）空头看涨/熊市看涨期权（买高涨，卖低涨）：最大收益值=卖权利金-买权利金最大风险值=买执行价-卖执行价-最大收益值盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值最大风险值﹥最大收益值（预测行情将下跌） 适用范围：预测行情看跌。投资者希望从熊市中获利，于是卖出看涨期权。如果标的价格上涨，后者将限制损失；如果标的价格下跌，后者将会限制收益；总体风险有限，收益也相应有限。 空头看涨/熊市看涨期权策略损益图 1、? 垂直套利 （3）多头看跌/牛市看跌期权（买低跌，卖高跌）：最大收益值=卖权利金-买权利金最大风险值=卖执行价-买执行价-最大收益值盈亏平衡点=买执行价+最大风险值=卖执行价-最大收益值最大风险值﹥最大收益值（预测行情将上涨） 适用范围：预测行情看涨。投资者看好后市，希望卖出看跌期权以赚取权利金。卖出期权可以收取权利金，而买入低执行价格的看跌期权以控制价格可能下跌出现的风险 多头看跌/牛市看跌期权策略损益图 1、? 垂直套利 （4）空头看跌/熊市看跌期权（买高跌，卖低跌）：最大风险值=买权利金-卖权利金最大收益值=买执行价-卖执行价-最大风险值盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值最大风险值﹤最大收益值（风险、收益均有限）（预测价格将将下跌至一定水平，希望从熊市中获利） 适用范围：预测价格将下跌到一定水平，买方希望从熊市收益，但是通过卖出看跌期权来降低权利金成本，在标的价格上涨时降低损失，在标的价格下跌时限制收益。 空头看跌/熊市看跌期权策略损益图 2、水平套利 远期期权与近期期权有不同的时间衰退速度，在正常情况下近期期权比远期期权的衰减更快，因此，水平套利的做法是买远期期权，卖近期期权。 策略损益情况：对于看涨期权来说，在期限短的期权到期时，如果标的价格接近执行价格，投资者可获利，如果标的价格离执行价格较远时，发生亏损，但小于策略构建成本。 水平套利使用范围 3、跨式套利 ⑴、买进跨式套利（买涨买跌）：最大风险值=总权利金损益平衡点：高——执行价格+总权利金，低——执行价格-总权利金收益：价格上涨——期货价格-（执行价格+总权利金） ?价格下跌——（执行价格-总权利金）-期货价格盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限（后市方向不明确，波动性增大） 适用范围：后市方向不明确，但认为会有显著的价格变动，波动性增大，预计价格波动会超过高平衡点或低于低平衡点，希望会有消息刺激价格大幅波动。 买进跨式套利策略损益图 3、跨式套利 ⑵、卖出跨式套利（卖涨卖跌）：最大收益值=总权利金损益平衡点：高——执行价格+总权利金，低——执行价格-总权利金风险：价格上涨——（执行价格+总权利金）-期货价格 价格下跌——期货价格-（执行价格-总权利金）盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限（预测价格变动很小，波动性减小） 适用范围：预计价格会变动很小或没有变动，价格上升或下跌的幅度收窄，市场波动率下跌，市况日趋盘整，价位波幅收窄。 卖出跨式套利策略损益图 4、宽跨式套利 ⑴、买进宽跨式套利（买高涨买低跌）：最大风险值=总权利金损益平衡点：高——高执行价格+总权利金，低——低执行价格-总权利金收益：价格上涨——期货价格-（高执行价格+总权利金） 价格下跌——（低执行价格-总权利金）-期货价格盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限（后市有大的变动，方向不明确，波动性增大） 适用范围：预测标的价格将有大的变动，但无法确定其方向，市场波动率上升。 买进宽跨式套利策略损益图 4、宽跨式套利 ⑵、卖出宽跨式套利（卖高涨卖低跌）：最大收益值=总权利金损益平衡点：高——高执行价格+总权利金，低——低执行价格-总权利金风险：价格上涨——（高执行价格+总权利金）-期货价格 价格下跌——期货价格-（低执行价格-总权利金）盈利在高低平衡点区