第八章国债教程.ppt

广东省(不含深圳)2011年自行发行地方政府债券为记账式固定利率附息债券，额度为69亿元人民币，债券期限为3年和5年，期限结构为各占50%。 浙江省2011年地方政府债券发行规模为80亿元（其中计划单列市宁波13亿元），将全额用于市县。根据财政部的规定，浙江省地方政府债券3年期和5年期各占全年债券规模的50％。企业和个人取得的地方政府债券利息所得，免征企业所得税和个人所得税。 2011年11月15日，上海市率先自行发行地方政府债券（简称“地方债”），揭开了此次地方债自行发行的序幕。随后，浙江省、广东省、深圳市相继完成自行发行的试点工作，总发行规模为229亿元。作为地方政府一种市场化融资的方式，地方债试点无疑会对地方政府的财政管理体制、我国债券市场、社会信用体系等诸多方面产生深远影响。本文将分析我国地方债破冰的背景及意义，研究发达经济体地方政府债券发行和管理的成功经验，探讨我国地方债发展的路径与前景。 二、国债发行市场 在我国，国债的发行方式几经变迁。上个世纪８０年代，采用行政分配的方式，摊派发行国债。到了９０年代初，便改为承购包销，主要用于不可流通的凭证式国债。时至今日，已演变为四种发行方式并存，它们分别是：直接发行、代销发行、承购包销发行、招标拍卖发行。 三、国债流通市场 1.1988—1991年。1988年之前没有国债流通市场。1988年开始在证券中介机构进行，因此我国的证券流通市场始于场外交易。 2.1991—1996年。进一步扩大了国债流通市场的开放范围，1991年起场内交易开展。 3.1997年至今。商业银行退出场内市场，使场内交易萎缩，银行间债券市场迅速发展。2002年6月起，四大国有商业银行开办国债市场柜台交易业务。 四、我国国债市场发展现状分析 P203 （一）国债市场的发展现状 （二）国债市场存在的问题 （三）完善我国国债市场的对策措施 三、国债的交易方式： 现货市场交易 衍生市场交易 1.国债期货交易 2.国债回购交易 1.国债期货交易 国债期货交易是以标准化的国债期货交易合约为标的，买卖双方通过交易所，约定在未来特定的交易日以约定的价格和数量进行券款交收的交易方式，是一种国债的衍生交易形式。 2.国债回购交易 国债回购交易是指国债交易商或投资者在卖出某种国债的同时，以国债回购协议的形式约定于未来某一时间以协议确定的价格再将等量的该种国债买回的交易。其实质是国债的卖出者以国债为抵押向买入者借入资金，买回国债时所支付的价款与卖出国债时所获得的价款之间的差额即为借入资金的利息。 在国债回购交易中，最初卖出国债的一方为回购方，买入国债的另一方则为返售方。 我国国债期货交易于1992年12月28日首先出现于上海证券交易所。1993年10月25日，上证所国债期货交易向社会公众开放，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。1994年10月以后，中国人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券利率也同样保值贴补，保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间，大量机构投资者由股市转入债市，国债期货市场行情火爆。1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元，占上海证券市场全部证券成交额的74.6％。1994年至1995年春节前，全国开设国债期货的交易场所陡然增到14家，成交总额达28000亿元。这种态势一直延续到1995年，与全国股票市场的低迷形成鲜明对照。 第四节 国债管理 一、 国债管理的含义 二、 国债管理的原则 三、 国债管理的工具 四、 国债管理的内容 一、国债管理的含义 国债管理即政府对公债运行过程所进行的决策、组织、规划、指导、监督和调节。 二、国债管理的原则 一是促进经济的稳定与增长。 二是满足投资者的需要 三是争取利息成本最小化 三、国债管理的工具 （一）国债的规模 1.社会生产力发展水平 2.国债的用途 3.私人部门的资金需求 4.国债的使用效益 （二）国债的品种结构与期限结构 四、内债管理的内容 （一）确定合适的内债规模 1.从内债的需要来看内债的适度规模问题。 （1）国债规模取决于政府预算差额。 （2）国债规模取决于经济发展状况和政府对经济实施宏观调控的需要。 2.从发债的可能性来看内债的适度规模问题。 （1）国内承受能力； （2）公债偿还能力。 衡量适度国债规模的量化指标 1．国债依存度。指当年国债发行额与当年财政支出的比例关系。 2．国债负担率。指到计算期为止，国家历年发行国债尚未偿还的累计余额与当年国内生产总值的比例关系。 3.国债借债率。指当年国债发行额占当年国内