分级基金基础全解 AB.pptVIP

定期折算 在设计这个基金结构的时候，国联安基金的工作人员还发现，假如未来好多年，双禧B净值都跌不到0.15元，可能长期在0.3元、0.4元这样的位置上下浮动，难道就一直让它这样游荡下去吗？不行！我还得设一个时间节点，到了这个时间点，不管你当时的净值是多少钱，统统给我折算回1元！ 国联安基金当时设定的时间周期是多长呢？ 3年 所以这个2010年发行的基金，到2013年第一次定期折算了，明年2016年还会定期折算一次，到2019年还会再折算一次。 第四代分级基金 但非常不幸的是，当国联安基金以为自己推出的双禧已经是最棒的分级基金的时候，过了还不到一个月，银华基金又在国联安双禧的基础上做了一些改动，推出了真正具有里程碑意义的第四代分级基金——银华深证100指数分级基金。 光芒万丈的银华锐进 它在双禧的基础上主要做了三个改动。 一是把AB份额的比值从4:6变为5:5，这也是今天大多数分级基金的标准配比。这么做有两个好处，一是初始杠杆比例从原来的1.667倍提高到了2倍，杠杆更大，那分级B的吸引力就会更大，二是投资者配对转换套利的时候更方便了，只要1:1配AB基金就可以了。 第二个改动是把过去每3年定期折算一次改为每年定期折算一次，这样一来对投资者的吸引力又增强了。 第三个改动是不但设置了分级B净值跌到0.25元以后启动下折程序，还设置了母基金净值涨到2元以后启动向上折算的机制，也是重新把三类份额的净值回归到1元。只不过下折的时候基金份额会缩水，而上折的时候基金份额会增加，相当于普通基金的拆分一样。 为什么一定要设置上折机制呢？因为当母基金涨到2元的时候，分级B这时已经完全没有杠杆了，所以再不上折的话，分级B就没有吸引力了。 这三个改动其实都算不上重大的原创性改动，但正是这最后一公里的改动，让银华深证100指数分级基金，以及它的两个子基金——银华稳进和银华锐进，在其后几年间大放异彩！ 由于它的出现一举奠定了今天中国分级基金的基本模式，导致这个基金到今天还是分级基金市场中的明星产品。你想，今天面对132个分级基金的激烈竞争，银华锐进的规模依然排名第七，排在他前面的六个分级B分别是军工B、国企改B、医药B、银行B、创业板B、金融B、证券B。你要知道，金融板块和军工板块都是眼下这轮牛市中的大热！而银华锐进只是跟踪深证100指数的最没有什么特色的最古老的一类分级基金，银华锐进的地位可见一斑。 最后的改进 2012年9月银华中证等权90分级基金成为历史上第一个触发下折机制的基金。因为当时这个银华中证90B的杠杆很高，许多激进型投资者都在拼命买这个基金，就赌它不会下折，而会绝地反弹，起死回生，从而赚到超额收益，结果导致中证90B在二级市场上的溢价非常高，但下折是按照基金净值而不是市场价来计算的，所以只要触发下折程序，那么一夜之间，中证90B的高溢价就会被抹平，那些在二级市场高溢价买入中证90B的投资者就平白无故亏掉一大笔钱。 最后很不幸，这群激进型投资者赌输了，亏了不少钱，自然心理很不爽，于是就在网上骂骂咧咧，说你这个分级基金的设计非常不合理。当中证90B净值跌到0.25元触发下折的时候，母基金的净值是0.625元，实际上才跌了37.5%，但反过来要上折的时候，却要母基金从1元涨到2元，也就是上涨100%才能启动。这就很不公平啊！为什么跌了37.5%就要下折，而涨了100%才给上折呢？ 要知道，当母基金净值涨到1.8元、1.9元的时候，分级B的杠杆只有1.1倍、1.2倍，对激进型投资者已经没什么吸引力了。所以到了2013年，信诚沪深300分级基金通过修改合同，把触发上折时母基金的净值从过去的2元修改为1.5元，母基金只要涨50%（净值涨到1.5元），分级B上涨100%（净值涨到2元）的时候，就要触发上折机制。 后来大家伙一想，啊呀，这么修改貌似有道理呢！所以此后新发行的分级基金，大多都把上折的阈值设置为母基金净值1.5元。 最后的最后，还有一个很小的变动，就是分级A的约定收益率一直在不断的提高。 当年银华稳进的约定收益率是一年期定期存款利率+3%，但上市以后基金公司发现不管股市涨还是跌，怎么银华稳进老是折价，银华锐进老是溢价呢？ 照道理说，熊市的时候，投资者应该都很保守，更倾向于获取稳定收益，银华稳进应该溢价才对。后来基金公司发现，原来是因为约定收益率设定得太低了，比融资融券的成本低得多，分级B可以说是目前国内市场上融资成本最低的杠杆投资标的了。 所以后面新发行的分级基金，就在不断提高分级A的约定收