股票评价与股票投资组合管理说明(40页)-分析.ppt

財務損益兩平分析 財務損益兩平點：當EPS＝0時的EBIT 　 總槓桿程度 總槓桿程度：銷售量變動所引起EPS變動的百分比 DTL（Degree of Total Leverage） 事業風險與財務風險的關係 事業風險增加→公司可能無法支付債息→財務風險增加 財務風險大→破產的可能性提高→事業風險增加 總風險＝事業風險＋財務風險 事業風險高： 要適度的減少債務，降低財務風險。 事業風險低： 可考量增加舉債的程度，發揮槓桿作用。 風險要素構建法下的推算方法 事業風險與財務風險是公司主要風險來 在不考慮國家風險、匯率風險以及投資人風險態度的情況下 計算風險貼水： 風險要求貼水= b0 + b1×（營運槓桿）×（財務槓桿） CAPM法 市場均衡時： 投資股票的風險只有系統風險應該被補貼 非系統風險則以投資組合的方式分散。 公式：E（Ri）＝Rf＋βi [E（Rm）－Rf] 缺點：估計的β值十分不穩定 實務上，通常付費採用知名研究機構計算的各公司β值。 股利報酬率法 報酬率＝現金股利率＋資本利得報酬率 假設： 具備市場效率性 未來公司的財務與營運狀況無大幅的變動 自由現金流量評價模式 自由現金流量定義：可以自由運用的現金流量 根據支配主體的不同，可以區分為 公司自由現金流量 股東自由現金流量 如何從自由現金流量來評估股票的價值？ 公司自由現金流量的淨現值＝