国美电器集团的股权结构与制度的优点与缺点.docVIP

企业通过股权融资来筹集资金是一种常用的筹集方式.国美电器集团也是通过这样的方法来筹资的.在国美集团的股权结构中, 黄光裕家族占32.47%，贝恩占9.98%，大摩占6.31%，摩根大通占6%，永乐高管占5%，富达占4.37%，陈晓占1.47%，其他股东共占34.4%. 股权融资在企业投资与经营方面具有以下优势：第一,股权融资需要建立较为完善的公司法人治理结构。公司法人治理结构一般由股东大会、董事会、监事会、高级经理组成，相互之间形成多重风险约束和权利制衡机制。一个完善的公司法人治理结构可以降低企业的经营风险。第二,在现代金融理论中，证券市场又称公开市场，是指在比较广泛的制度化的交易场所，对标准化的金融产品进行 买卖活动，是在一定的市场准入、信息披露、公平竞价交易、市场监督制度下规范进行的。与之相对应的贷款市场，又称协议市场，亦即在这个市场上，贷款者与借入者的融资活动通过直接协议。在金融交易中，人们更重视的是信息的公 开性与可得性。所以证券市场在信息公开性和资金价格的竞争性两方面来讲优于贷款市场。 然而,国美这次的股权之争明显暴露出根源国美集团制度的弊端. 这一问题的根源不在于过度坚持了股东利益，而恰恰在于现实中的公司治理未能有效地保护股东利益。造成这一问题的根源仍是股权分散导致了强大的公司管理层和虚弱的公司所有者，当股东单独或者集体行动都不能任免董事、经理的时候，公司董事、经理没有所有权的控制权，而法律上的股东仅仅是一种虚幻的存在。黄光裕管理下国美电器是一个权力极为集中、家族特色极为明显的企业。那时，黄光裕身兼董事长、董事、总裁三职，而妻子杜鹃也是公司执行董事，身为上市公司的国美电器，像是个夫妻店。黄光裕将背后控制公司注册在海外，适应的公司法与中国不同，尤其是重大决策所需的股东票数，百慕大比中国略微宽松。在超过1/3的股权红线保障下，黄光裕拥有否决重大决策的主力筹码。国美电器人士表示，当年的选择与设计自然对他有利。在这种保障下，过去几年，黄光裕曾多次玩耍资本动作，大幅套现，而自身股权比例一直没有明显下降。当黄家再度将370多家非上市门店作为筹码时，陈晓表示，大股东一直在将上市公司“工具化”。 这种局面下，仰人鼻息的职业经理团队，自然不太敢于表现自己，在事关个人利益上，也只能忍气吞声。要知道，部分老将已跟随他近10年，但国美电器2004年上市后，经历了飞速成长，他们却没有获得多少股权激励。 而这一局面，在黄光裕案爆发后，就突显出了国美电器变革的需要。