浅谈注册制对A股的影响剖析.ppt

风之谷第四期股友交流会 组织聚会的主要目的： 1，通过聚会可以让更多一起炒股的人 能互相认识 成为朋友 2，通过聚会交流可以让更多的群友，可以在短的时间里更加深入的接触到实用的股票技术知识 3，通过日渐累积，群友可以培养到长期的投资理念，让自己的财富可以稳健的增长 浅论注册制推行后带来的影响 一，我国股票发行的历史 二，股票发行制度的类型 三，核准制股票上市的条件 四，什么是注册制 五，推行注册制有什么好处 六，注册制的进程 七，注册制对A股带来的影响 为什么要上市 我国股票发行的历史 二，股票发行制度的类型 1,审批制 2000年以前的审批制是完全按计划发行的模式，每个省推荐几家企业，俗称“通道”，给民营企业的名额不多，给哪个企业的上市名额，要看企业和政府的关系，所以国有企业优先享有上市的资格 2，核准制 2000年后，新股发行制度改为核准制，取消了新股发行的指标和额度管理，引进证券中介机构，让证券中介机构来初步判断企业是否达到股票发行的条件，即通道放在证券公司 二，股票发行制度的类型 3,核准制优化板（保荐制） 通道制下股票发行“名额有限”的特点未变，但通道制改变了过去行政机制遴选和推荐发行人的做法，使得主承销商在一定程度上承担起股票发行风险，并且获得了遴选和推荐股票发行的权力。核准制虽然将“通道”给了中介结构，但证券监管机构仍然会对股票发行的合规性进行实质性审查，并有权否决股票发行的申请。无论是过去的审批制，还是现在的核准制，企业上市就是通过政府或者行政事业单位——证监会的审批 4，注册制 三，核准制度下公司上市的条件 股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件： （1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； （2）公司股本总额不少于人民币3000万元； （3）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上； （4）公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 证券交易所可以规定高于上述规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。国家鼓励符合产业政策并符合上市条件的公司股票上市交易 三，核准制国内公司上市条件 核准发行制度的弊端 1，发审委制度在以往也出现过一些问题。由于掌握着企业上市的生杀大权，发审委委员拥有至高的权力，所以腐败也开始滋生。一家公司从准备上市报材料开始要经历四个过程，分别为预审、反馈意见、预披露和上发审会，而最终在发审会上审核公司材料的委员只有7个人，由他们来决定一家企业能否上市。而有些急于上市的企业则会通过各种灰色交易去获得发审委委员的赞成票，这也在一定程度上产生了一些财务造假却仍能成功上市的公司，如新大地、胜景山河、绿大地、万福生科等。 2，以2012年5月获得创业板发审会通过的新大地为例，因为涉嫌造假上市，当年审核投出赞成票的6名发审委委员最后全被解聘。 3，发审委制度的另一个不足就是致使企业IPO排队时间过长，前面提到企业报材料开始到上市要经历四个阶段，而其中的反馈意见就要等很久，长的甚至一两年，这在一定程度上阻碍了企业融资的进程 四，什么是注册制 注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交主管机构审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。 其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。 如果公开方式适当, 证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平, 或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。注册制主张事后控制。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏 , 即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉，因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。 再简单一点说就是，以前发行新股需要主承销商推荐、发行审核委员会表决、证监会核准后方可发行，还是具备一定行政干预程度，而以后证监会逐步只进行形式上的审核，真正这个公司是否可以发行股票，基本交由市场来决定了。 五，推行注册制带来的好处 1、注册制更利于市场三大功能发挥 　　新股发行体制改革的初衷和最后目标，均在于更好地发挥资本市场价格发现、融资、资源配置等三大基础功能，对定价、交易干预过多，不利于价格发现功能的实现；发行节奏由行政手段控制，不利于融资功能的实现；上市门槛过高，审核过严，则不利于资源配置功能的实现. 　　注册制与核准制相比，发行人成本更低、上市效率更高、对社会资源耗费更少，资本市场可以快速实现资源配置功能。 　　注册制最大的好处在于把发行风险交给了主承销商，把合规要求的实现交给了中介机构，把信披真实性的实现交给了发行人。 2.推行注册制，将引发A股市场