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上市公司自愿性信息披露探析 前??言 21世纪被称为信息时代，而是否能够掌握和有效分析信息，成为竞争的关键因素之一，信息的披露与获取，也成为社会日益关注的重点问题。资本市场的运作，更加凸显信息的掌握程度的关键意义，尤其对于投资来说，投资的方向和投资的数额高低等决策都建立在信息分析的基础上。而资本市场中存在着严重的不对等性，上市公司的管理者掌握着公司的经营管理的重要信息，而外部的投资者想要自行获取信息几乎是不可能性的。为了改变这种信息不对称性，法律法规规定了上市公司的信息披露义务，其中包括强制性信息披露与自愿性信息披露。 自愿性信息披露是资本市场发展的需要，随着市场的发展步伐，投资者的理性增强，对于信息披露的要求也在不断提高。而信息披露对于上市公司的影响重大，关系到上市公司的企业形象和获取投资的规模等发展运营的多个方面。近些年来，世界范围内，不断爆出上市公司虚假信息披露的丑闻，给资本市场很重的打击，同时也引发了学者对于上市公司自愿性信息披露的研究重视程度，尤其是国外的学者对于这一课题的研究非常多，已经形成了比较成熟的理论，而且实践中，很多发达国家的上市公司自愿性信息披露的操作已经相对娴熟和规范。而在我国，自愿性信息披露则是出于起步的阶段，目前理论界的研究尚不算是特别丰富，因此，加强对于这一课题的研究是十分必要的，对于实践的发展也能够起到指导的作用。 1?上市公司自愿性信息披露概述 1.1 自愿性信息披露的界定 上市公司自愿性信息披露是相对于强制信息披露而言的，强制性信息披露是根据法律法规和会计管理等规定的要求，上市公司必须对外披露的企业经营信息，如公司的财务信息和审计相关的信息等。除强制性信息披露之外，上市公司根据内部的管理人员决策，还可以对外公开企业的投资关系、企业形象等相关信息，这种主动的信息披露被称为自愿性信息披露。 自愿性信息披露与强制性信息披露二者之间存在诸多的不同，强制性信息披露的主要内容是企业的基本财务信息，主营业务信息等，内容比较固定，范围较窄；而自愿性信息披露的范围则广得多，内容相对不固定，形式上的要求也比较宽松；同时，强制性信息披露的关键之处在于其受到法律的强制性要求，是上市公司不可推卸的义务，而自愿性信息披露则更多地给予上市公司自由决定权，没有法律法规的强制规范和要求。但是二者之间也是存在关联的，它们是一种互补的关系，从世界范围来看，信息披露的自愿与强制的区别是相对而言的，二者之间界限的划分主要依据本国的相关法律规定，上市公司的何种信息是强制性披露的，何种信息是自愿性披露的，因不同国家的法律规定不同而不同。 根据国内外的自愿性信息披露现状，概括而言，上市公司自愿性信息披露的主要内容包括：（1）公司的背景信息，如公司的发展起源历史、公司的整体形象等；（2）公司的战略部署和运营管理的相关数据，如公司的产品质量要求、所占有的市场份额、生产效率相关的数据；（3）公司未来经营状况的预测，如根据会计报告的信息，对企业未来的财务状况和运营情况进行分析和预测获得的信息；（4）与公司运营管理相关的非财务信息，这部分信息主要是指企业的社会责任履行情况、生态环境保护工作情况和企业人力资源管理情况等；[1]（4）公司危机管理和应对的信息，即包括国家大环境调整带来的经营风险，如国家产业结构调整的冲击，也包括企业内部的风险，如多元化经营带来的机遇和挑战等。 1.2 自愿性信息披露的影响因素 根据国内外学者的研究，上市公司自愿性信息披露收到多种因素的影响，具体包括以下几个方面： 1.2.1?公司的规模 公司的规模主要是指公司的整体实力，固定资产虚拟资产规模和各种资源的持有量。根据一些学者的研究，公司的规模与其自愿性信息披露之间存在着一定的直接关系，一般来说，公司的规模越大，会越愿意和更倾向于自愿披露更多的公司经营信息。 1.2.2?公司的盈利能力 总体来看，如果一个公司的盈利能力较强，业绩比较好，也就是说企业的经营状况良好，经营中没有太多的风险和突发事件，在市场中的份额和口碑也相对较好，那么，这个公司在自愿性信息披露方面通常会做的比其他公司好，这就是有些学者所说的，自愿性信息披露与企业的盈利能力正相关。[6] 1.2.3?公司管理层构成 公司的管理层的构成和素质会直接影响到公司自愿性信息披露的态度和效果，如果一个公司内部，独立董事的数量比较多，那么这个公司的内部控制和监督工作相对较好，因此，对于公司的信息披露也不会有太多的隐瞒和抵制，披露的信息真实性也相对较高，因为信息披露是企业内部监督的组成部分；而如果公司内部董事会或者审计部门中，家族人员的数量多，那么企业的内部控制通常存在问题，对于信息披露的认可度也会相对较低，信息披露工作通常不到位。 1.2.4?资本市场压力 上市公司信息披露一部分是强制性的，这部分由法律直接规制，而另一部分是自