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第六章 长期投资决策分析 ——长期投资方案的分析方法 内容回顾 长期投资决策的内容、意义及分类 计算一次性收付款项的复利终值和现值 年金终值与现值的概念与计算 营业现金流量的概念与计算 长期投资决策的内容与意义 长期投资是指企业受益期限在一年以上的长期资产项目或资本项目投资，包括购买新设备、新建厂房、收购一个新项目或并购一家公司等。 资本投资具有重大的财务意义和战略意义 长期投资决策分析的基本因素 （一）货币时间价值的涵义 货币（即资本）在周转使用中随着时间的推移而发生的最低增值。 也就是说，由于投资会产生报酬（比如存款利率、债券利率、股票股利利率），因此即便在不考虑风险与通货膨胀的情况下，今天1元钱的价值往往会比今后1元钱的价值值钱。 货币时间价值的计算 在实际工作中，一般以银行存款利息或利率代表货币时间价值，利息的计算有两种方式： 1）单利制：始终以原始本金作为计息的依据。 F = P x (1+ i x n) 2）复利制：以前期积累的本利和作为本期计息的依据。俗称“利滚利”。 F = P x (1+ i)n 一次性收付款项的复利终值和现值 复利终值是指一定数额本金按复利计算若干期后的本利和。 FV = PV x (1+ i)n 其中，(1+ i)n称为终值系数，记作FVIFi,n。其数值可以在附表一查询。 例题：小文在银行存入5000元现金，年利率为10%，那么4年以后复利终值是多少？ 计算方法1 FV = 5000 x (1+ 10%)4 = 7320.5元 计算方法2： FVIFi,n = 1.4641 FV=5000 x1.4641=7320.5元 一次性收付款项的复利终值和现值 复利现值是指一段时间后收取的或者支付的一定数额款项按规定的利率折算为现在的价值。折算的过程称为折现或贴现。 PV = FV x (1+ i) –n 其中，(1+ i) -n称为现值系数，记作PVIFi,n 。所用的利息称为折现率。数值可以在附表二查询。 例题：小文想在4年后买房，预计到时需要支付房费50万，已知年利率为10%，那么他现在应该存入银行存入多少现金，才能保证到时有50万呢？ 计算方法1： PV = 50万 x (1+ 10%)-4 = 34.15万元 计算方法2： PVIFi,n = 0.683 FV=50万 x0.683=34.15万元 复习：年金的概念 年金是指一定时期内，每隔相同时间就发生相同数额的系列收款或付款，也称等额系列款项。 例如，租金、债卷利息、优先股股息、偿债基金、每年投入相同的投资款项、每年收回等额的投资额。 本教材涉及的年金问题均值普通年金。 普通年金的概念 凡在每期期末收入或支出相等金额的款项，称为普通年金。 例如，小文决定每年年末在银行存100元，连续存4年，每年复利一次。 年金终值的概念与计算 按一定利率计算的若干期普通年金的本利总和称为普通年金终值。 利用公式来计算年金 假定某企业准备在今后5年内，每年末预提等额偿债基金，并交给信托银行运营，以备用来偿还5年后到期的公司债卷本金500万元。假定信托银行的投资报酬率为6%。试问该公司每年末应存多少偿债基金？ 年金现值的概念①p143 按一定利率将若干期普通年金折算到现在的价值总和称为普通年金现值 例6-7 p143 利用公式来计算年金 假定某企业拟投资500万元建设一个预计寿命期为5年的新生产线。如果投资款全部向银行借入，借款利率为8%。问：该企业每年年末要从这个项目获得多少报酬额才合算？ 复习：现金流量 （一）现金流量的涵义及作用 在管理会计中，现金流量是指由一项长期投资项目引起的，在该项目寿命期内所发生的各项现金流入量与流出量的统称。 现金净流量（NCF，Net cash flow） 　＝现金流入－现金流出 　＝CIF－COF （一）现金流量的涵义及作用 现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 现金流量的计算 投资项目现金流量的划分 （一）初始现金流量 （二）经营现金流量 ● 计算公式及进一步推导： 项目的资本全部来自于股权资本的条件下： 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式： （三）终结现金流量 【例题·单选题】某公司的销售部门预计企业投产的新产品如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台，销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回，若产品的适销期为5年，则第5年