届财管高级财务管理第六章企业集团的资金运筹教材.ppt

企业集团的资金运筹 2014年11月 一般企业的筹资管理 筹资总量的确定 资本结构的安排 筹资方式 渠道的选择 企业集团筹资管理 一、企业集团筹资管理的重点 关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系 -杠杆作用；收益率的放大倍数 实行筹资权的集中化管理 -减少债权人部分风险；规模经济节约成本；有利于编制预算 企业集团筹资管理 一、企业集团筹资管理的重点 利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金 -既为投资又为改制 发挥企业集团筹资的各种优势 -集团成员之间的筹资 企业集团筹资管理 二、企业集团母子公司债务筹资安排分析 不同贷款对象的选择最终导致集团责任承担程度不一样 企业集团筹资管理 1. 理想模型 母公司为纯粹控股公司，控股一家子公司（自身无经营性资产） 企业集团筹资管理 2. 一般模型 1）两家或两家子公司=由母公司或经营状况较好的子公司贷款或发债，向经营较差的子公司提供资金（应收，商业信用，投资等等）； 2）母公司自身有经济业务=母公司借债资金成本更低； 3）担保 企业集团筹资管理 三、分拆上市 vs.资产剥离vs.公司分立 母公司以所控制权益的一部分注册成立一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外市场上市 母公司角度：大量现金；短期业绩显著提升； 子公司角度：直接融资渠道 注意的问题：“圈钱“工具问题；市盈率问题；母公司独立上市地位问题；现金流量平衡问题；股权稀释；管理模式和经营机制调整问题 企业集团投资管理 一、企业集团投资管理的重点 1.以投资带动企业集团发展； -生产性投资和战略性投资 2.从母子公司角度分别评价投资项目； 3.结合具体情况选择投资评价标准； -协调整体利益与局部利益的冲突 4.从集团全局的角度为投资项目进行功能定位 企业集团投资管理 二、集团投资的现金流量计算 1. 关于初始现金流量 投资在厂房，机器设备等项目上花费的实际支出+需要垫支的营运资金 2.关于营业现金流量 3.关于终结现金流量 清算价值法和收益现值法 企业集团投资管理 4.关于汇回母公司的现金流量 可汇回额 汇率选择问题 纳税调整问题 关于母公司原出口额丧失的调整问题 企业集团投资管理 三、集团投资的决策实例 企业集团投资管理 四、企业集团投资多元化 1. 概述 2. 动机和内外影响因素 进攻型动机和防御型动机； 外部因素-市场需求；成本或价格；政府措施；社会需求多样化 内部条件-潜在剩余资源；分散经营风险；业绩不理想；联合作用和多层次组织结构 3. 多元化战略的一般分类 技术相关型；市场相关型；市场技术相关型；非相关型 行业发展周期 企业集团投资管理 四、企业集团投资多元化 4.多元化经营的风险与障碍 资源配置过于分散；产业选择误导；技术性壁垒和人才性壁垒；成本性壁垒和顾客忠诚度壁垒；抵制性壁垒和政策性壁垒 5.多元化战略与经营业绩 企业集团分配管理 一、企业集团分配管理的重点 经营成果的分配问题=集团中利益协调与激励机制问题 一次分配：内部转移价格的确定；总部管理费用的分摊； 二次分配：子公司利润的上缴与母公司盈余的发放等等 企业集团分配管理 二、内部转移价格 1.概念与形式 内部价格的几种形式： 1）以实际成本为基础确定内部价格； 2）以标准成本为基础确定内部价格； 3）以市场价格为基础确定内部价格； 企业集团分配管理 2.内部转移价格与企业集团的组织层次 核心层；紧密层；半紧密层和松散层 3. 内部转移价格与企业集团的税收筹划 零部件，产成品的销售价格；运输费用，保险费，佣金；固定资产购置价格和使用期限；咨询，特许权使用费，贷款的利息费用以及租金 税率差异；盈亏差异 企业集团分配管理 三、企业集团内部的利益分配方法 1. 完全内部价格法-内部价格 2. 一次分配法-标准成本+目标利润 3. 二次分配法-目标成本+二次分配 4.级差效益分配法 -产品生产的技术难度，劳动强度和原材料，劳动力价格差异=级差效益I=内部转移价格 -经营管理水平，技术更新改造等的收入差异=级差效益II=归各企业所有 企业集团资本经营 资本经营-价值化，证券化的资本或可以按照价值化，证券化操作的物化资本为基础，通过收购，兼并，分立，剥离，拍卖，改制，上市，托管，清算等手段及其组合，优化配置企业的股权，实物产权或无形资产等以提高资本运营效率，谋求竞争优势的经济行为 资本经营的关键-资本控制权 一、企业集团资本经营的作用 1. 突破规模不经济的临界点； 2. 适应经济，技术发展的新要求； 企业集团资本经营 二、企业集团资本经营的原则 1.企业集团资本经营必须与生产经营相结合 2.要充分考虑剩余资源 3.要充分考虑企业联合的特点 4.资本扩张要考虑核心企业的承受能力 5.资本经营要考