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例1：海信公司有两个投资项目A和B，现金流量如下表所示，计算项目A、B的净现值。 表1 项目A和B的现金流量表（单位：万元） 项目 0 1 2 3 4 5 项目A (2000) 1000 1000 1000 1000 1000 项目B (2000) 1500 500 2800 - - 项目A的净现值： =-2000+1000×（P/A,10%,5） =1791（万元） 项目B的净现值： =-2000+1500 ×（P/F,10%,1） +500 ×（P/F,10%,2） +2800 ×（P/F,10%,3） =-2000+1364+413+2103 =1880（万元） 最终选择：方案B 净现值法的优点在于： ①考虑了货币时间价值； ②考虑了项目整个寿命周期内的现金流量。投资项目的净现值计算考虑了投资项目每一年发生的现金流量，弥补了回收期法的不足。 ③可根据需要改变贴现率计算净现值。 净现值法的缺点在于： ①没有考虑互斥项目的投资期限差异：较短期限的项目结束后，公司能够利用所得现金再投资，这一点没有考虑。 ②没有考虑互斥项目的投资规模差异：如果互斥项目的投资规模不同时，仅仅比较互斥项目各自的净现值是不合理的。 ③无法直接反映投资项目的实际收益率。 （2）净现值率（NPVR） 净现值法的另一个指标为净现值率，是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比。 计算公式为： 净现值率=投资项目净现值/原始投资现值×100% 对净现值率指标的评价： 净现值率是折现的相对量评价指标。 优点—— 可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，比其他动态相对数指标更容易计算； 缺点—— 同样无法直接反映投资项目的实际收益率。 （3）现值指数（Profitability Index） 现值指数又叫获利指数（记作PI）。现值指数是指投资项目现金流入量现值与现金流出量现值之间的比率，即投入1元能够取得的现金流入量。因此，该值越大越好。获利指数大于1，意味着收回投资成本以外，还可获利；指数小于1，意味着连投资成本也收不回来，应该拒绝投资方案。 其公式表达式为： 例4-7：仍以例1资料为例，计算A、B两个项目的现值指数如下： 项目A的现值指数PI =1000 ×（P/A,10%,5） ÷2000 =3791÷2000 =1.8955 项目B的现值指数PI = [1500 ×（P/F,10%,1） +500 ×（P/F,10%,2） +2800 ×（P/F,10%,3）]÷2000 =3881÷2000 =1.9405 判别方法： 评价独立项目时，现值指数大于1，表明现金净流入量现值超过现金净流出量，项目可行，此时项目的净现值为正，得到的评价结果与净现值法是一致； 评价互斥项目时，同等投资规模下，现值指数越大，净现值就越大，项目对公司越有利。 现值指数指标的评价： 优点—— ①考虑了资金的时间价值； ②能够真实反映投资项目的盈亏程度。 ③从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值法在投资额不同方案之间不能比较的缺陷， 缺点—— ①无法直接反映投资项目的实际收益率； （4）内部收益率（ Internal Rate of Return ，IRR） 内部收益率又叫内含报酬率，是指能使投资项目的净现值等于零的折现率。 显然，内含报酬率IRR满足下列等式： 或 式中：CFt、CF0定义与前相同，IRR为内含报酬率。 判别法则： 在独立方案决策中，只要内含报酬率大于资本成本时，投资项目是可行的，评价结果始终与净现值的结果相同。 在互斥项目决策中，应选择内含报酬率较高的项目。 例：假设C公司有一个投资机会，其资金成本为12%，项目的期望未来现金净流量见表4-8，试计算该项目的内部收益率。 表4-8 C公司项目的期望未来现金净流量表（单位：万元） 计算过程如下： 从10%开始逐次测试。 当折现率为10%时， NPV10%=-800+300