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第16章 短期财务规划 要求 经营周期和现金周期以及它们为什么重要； 短期财务政策的不同类型； 短期财务规划的竟要 本章内容 跟踪现金和净营运资本 经营周期和现金周期 短期财务政策的一些方面 现金预算 短期借款 短期财务规划 16.1 跟踪现金和净营运资本 净营运资本 + 固定资产 = 长期负债 + 股东权益 净营运资本 = (现金 + 其他流动资产) – 流动负债 现金 = 长期负债 + 股东权益 +流动负债 – 除现金外的其他流动资产 – 固定资产 现金的来源和运用 现金来源 融资获得: 增加长期债务 增加股东权益 增加流动负债 出售资产 减少流动资产 减少固定资产 现金运用 支付给债权人或股东 减少长期负债 减少股东权益 减少流动负债 购买资产 增加流动资产 增加固定资产 16.2 经营周期和现金周期-经营周期 收到存货、卖出并收回货款的时期。 经营周期 = 存货周转天数 + 应收账款周转天数 存货周转期 = 存货在货架上的时间 应收账款周转期 = 从应收账款回收货款所花的时间。 现金周期 支付购买的存货（原材料）货款，到卖出存货（产成品）收到现金的时间。 现金周期 = 经营周期 – 应付账款周转天数 应付账款周期期 = 收到存货开始到支付存货款的时间。 现金周期衡量的是我们需要为存货以及应收账款提供融资的时间。 经营周期和公司组织结构 举例 举例：经营周期 存货周转期 = 365 / 存货周转率 存货周转率 = 产品销售成本 / 平均存货 IT = 820,000 / 250,000 = 3.28 times 存货周转期 = 365 / 3.28 = 111 days 应收账款周转期 = 365 / 应收账款周转率 应收账款周转率 = 信用销售额 / 平均应收账款 RT = 1,150,000 / 180,000 = 6.4 times 应收账款周转期 = 365 / 6.4 = 57 days 经营周期 = 111 + 57 = 168 days 举例：现金周期 应付账款周转期 = 365 / 应付账款周转率 应付账款周转率 = 产品销售成本 / 平均应付账款 应付账款周转率 = 820,000 / 87,500 = 9.4 times 应付账款周转期 = 365 / 9.4 = 39 days 现金周期 = 168 – 39 = 129 days 因此，我们需要为存货以及应收账款提供融资支持的时间为129天。 16.3 公司短期财务政策的一些方面 公司对流动资产投资的规模； 流动资产的融资。 公司的流动资产投资的规模 弹性的(保守的) 政策 大量的现金和有价证券 大量存货 宽松的信用政策 (大量应收账款) 相对低水平的短期负债 高流动性 限制性 (积极的) 政策 较少的现金和有价证券 较低的存货水平 很少甚至没有赊销 (较少应收账款) 相对高水平的短期负债 低的流动性 公司的流动资产投资的规模 持有成本：随着流动资产投资规模的增加而上升的成本。 短缺成本：随着流动资产规模的上升而下降的成本。 交易或订购成本 与安全储备不足相关的成本 现金短缺与存货短缺 持有成本与短缺成本 持有成本 拥有流动资产而不是获益更高的长期资产的机会成本。 存储大量存货的成本。 短缺成本 订购成本 –订购额外的存货以及转换现金的成本 存货短缺成本 – 由于存货缺乏导致销售损失的成本，包括失去顾客。 流动资产的备择融资政策 流动资产是临时的还是永久的? 都是! 永久性流动资产是指公司不顾销售的季节性变化所保留的流动资产水平。 临时性流动资产是指当销售随着季节性波动预期增加时额外的流动资产。 备择的资产融资政策 选择最佳的政策 最佳政策时弹性与限制性政策的结合 考虑的情况 现金储备 期限配比 相对利率 折衷政策 – 公司在融资需求达到高峰时借入短期资金，保持一个现金储备以应付紧急情况。 折衷的融资政策 实践中的流动资产和流动负债 16.4 现金预算 短期财务规划的主要工具 确定短期借款需要和潜在的机会 确定需要短期融资的时间 编制过程 确定销售收入和现金收款 确定现金流出 现金余额与决定投资或融资需要 举例：现金预算信息-销售收入和现金收款 Fun玩具公司年初应收账款为1200万美元； 应收账款周转天数为45天； 现金流出与现金余额 16.5 短期借款-无抵押贷款 信贷额度 – 是公司可以从银行借款至某个最高额度的一种协定。（60天的清理期间） 承诺型 – 正式的法律协议，要求有承诺费，通常采用浮动利率 非承诺型 – 公司可以在没有签署正常的借贷协议（如申请信用卡）的情况下向银行借款至以前规定的某个最高额度的一种非正式约定。 周转信贷协议– 类似于信贷额度，但有效期多为两年甚至更长，而普通的信贷额度通常每年进行评估。 抵押贷款 应收账款融资 让