筹资结构说课.pptVIP

（一）筹资渠道 银行信贷资金 其他金融机构资金 其他企业资金 民间资金 国家财政资金 企业自留资金 筹资渠道与筹资方式 国际市场资金 （二）筹资方式 吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁 筹资渠道与筹资方式 销售额比率法预测资金需要量步骤： 债券的发行价格 ●从发行人的角度，是发行收入能否补偿未来所应支付的本息——未来支付本息的折现值？ ●在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为： = R（P/F，i，n）+ R·r（ P/A，i，n） 票面金额 每期利息 负债资本成本的基本模式 （一）通用模式 （二）贴现模式 资本成本可以理解为公司未来资本清偿额的现值等于筹资净额的贴现率,也就是净现值为零时的贴现率。 1）股利增长模型法 2）资本资产定价模型法 3）留存收益成本 普通股和留存收益成本 （1） （2） （3） 联合（总）杠杆：企业决策、杠杆、风险在收益流中的相互影响 投资决策 资产结构 融资决策 资本结构 成本结构 经营杠杆 固定财务费用 财务杠杆 销售收入 波动程度 EBIT波 动程度 每股收益EPS 波动程度 谢谢！ * * * * * * * * * * * * 第三章 筹资管理 《谋攻篇》 不战而屈人之兵，善之善者也。 前630，晋文公重耳即位7年，晋国强大； 晋国联合秦国发兵进攻郑国； 理由：重耳流亡时，郑国不敬； 佚之狐向郑伯推荐老臣烛之武：智勇双全能言善辩 郑伯亲自登门拜访，烛之武半夜出城； 游说秦伯，离间秦晋联盟，攻郑只利于晋国； 晋文公背信弃义、忘恩负义、贪得无厌 秦伯与郑国订立同盟，留下杞子将领卫边。 《谋攻篇》 上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。 前627春秦穆公派孟明偷袭郑国 郑国富商弦高贩牛，路经滑国遇秦军 送密信回郑国，假扮郑国使者犒劳 孟明以为走漏消息，郑国早已防备 匆忙撤军，郑国免遭亡国之难 “全胜”的含义 教学目的和要求 杠杆效应分析 经营杠杆 财务杠杆 课本p88-90 联合杠杆 联合（总）杠杆企：业决策、杠杆、风险在收益流中的相互影响 投资决策 资产结构 融资决策 资本结构 成本结构 经营杠杆 固定财务费用 财务杠杆 销售收入 波动程度 EBIT波 动程度 每股收益EPS 波动程度 第七部分 资本结构 资本结构的概念 影响资本结构的因素 资本结构的决策方法 一、资本结构的含义 资本结构是指企业各种资金的构成及 其比例关系。 广义的资本结构是指企业全部资金 （包括长期资金和短期资金）的构成及 其比例关系，也叫资金结构； 狭义的资本结构仅指企业长期资金的构成及其比例关系。 二、影响资本结构的因素 1.企业经营状况； 2.企业所有者和管理者态度； 3.企业财务情况和信用等级； 4.企业资产结构； 5.贷款人和评信机构的态度； 6.行业因素与企业规模； 7.税收、利率水平等经济环境。 【多项选择题】根据现有资本结构理论，下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有（　）。 　　 A.企业资产结构B.企业财务状况C.企业产品销售状况D.企业技术人员学历结构 三、资本结构的决策 最优资本结构： 企业平均资本成本最低 企业价值最大 资本结构的决策方法： 每股利润无差异点法 比较公司价值法 比较资本成本法 1.每股利润无差别点分析法 通过每股收益的变化来衡量资本结构的合理与否，选择EPS最大的方案 。 每股收益无差别点是指债务和权益筹资方式下，每股收益相等时的息税前利润点，也称无差异点。 （EBIT－EPS分析法）★★★ P92，例题3-18，选择哪个筹资方案？ 每股收益分析法实训案例 某公司目前拥有长期资本8500万元 长期负债1000万元，普通股7500万元，普通股股数为1000万股。所得税率为25%。 现计划追加筹资1500万元，有两种筹资方式供选择： （1）增发普通股300万股； （2）增加负债。目前每年利息90万元，如果增加负债筹资，每年利息会增加到270万元。 预计EBIT=870万元，运用哪种筹资方式？ EPS1= EPS2=0时其各自对应的EBIT？ EBIT的作用？ 当EBIT=870时，分别计算EPS？ EPS1=（870-90）×（1-25%）/ （1000+300）=0.45元/股 EPS2=（870-270）×（1-25%）