湘潭大学宏观经济学(多恩布什第十版)投资支出材料.ppt

Tobin’S Q 定义： 内容： 如果q1,那么企业会增加投资 投资是随着q适度增长的 该理论强调投资于股票市场之间的这样一种联系。当股价较高时，公司经理愿意增加较多的新资本，进行投资；当股价较低时，少增加新资本或者完全不投资 给定下面的信息，计算托宾q的统计量。假定一个公司有100万上市股票，每股值25美元，再假定它的实物资本存量的重置成本为1800万美元。 （1）该企业应该投资于更多的实物资本吗？ （2）如果该企业的实物资本存量的重置成本现在是2500万美元或2800万美元，你的回答会改变吗？ * 从合意的资本存量到投资 FIGURE 14-4 DEMAND FOR CAPITAL STOCK AND FLOW OF INVESTMENT 可变加速模型 可变加速模型背后的基本观点是，现有资本存量与合意资本存量之间的差距越大，企业投资率就越快 根据可变加速模型，企业在每一时期都打算填补合意资本存量与实际资本存量之间的差距部分λ。 * FIGURE 14-5A ADJUSTMENT OF THE CAPITAL STOCK * FIGURE 14-5B ADJUSTMENT OF THE CAPITAL STOCK 企业固定投资：企业购买的用于生产的设备和建筑物 住房投资：人们为居住而购买的和房东为出租而购买的新房 存货投资：企业储存的产品，包括原料与耗用品、在制品以及制成品。 * FIGURE 14-6 COMPONENTS OF INVESTMENT AS A PERCENTAGE OF GDP, 1959-2000 Source: Haver Analytics Macroeconomic Database 信用配给和融资的内部资源 留存收益50% ，作为投资，考虑到信用配给。 不可逆性和投资决策的时机。 信用配给的原因：1、信用；2、管制。 现金流量贴现的分析方法，利率越高，投资可能性越小。 * 住宅投资 FIGURE 14-7 RESIDENTIAL INVESTMENT AND MORTGAGE INTEREST RATES, 1973-2000 Source: DRI/McGraw-Hill Macroeconomic Database and Haver Analytics Macroeconomic Database 对名义利率敏感 1、名义支付； 2、银行使用经验法则。 持有存货的原因 加速数模型 预期到的和预期不到的存货投资 经济周期中的存货 即时存货管理 企业持有存货的原因： 销售者持有存货以满足未来的商品需求； 持有存货是因为企业不经常性大量订货； 生产者持有存货可能作为一种稳定生产的手段 有些存货是生产过程中不可避免的 乘数——加速数原理的基本内容为：投资扩张时，投资通过乘数效应对收入产生倍数增加作用，收入的增加又通过加速作用对投资产生加速推进作用，这样，经济进入循环扩张阶段；相反，投资减少时，减少的投资又通过乘数效应对收入产生倍数缩减作用，收入的缩减又通过加速作用进一步减少投资，这样，又不断循环的导致经济进入衰退阶段。 加速模型表明投资支出与产出变动成比例，而且不受资本成本的影响 I=α(Y-Y-1) 第一，投资并不是产量（或收入）的绝对量的函数，而是产量变动的函数。 第二，投资率变动的幅度大于产量（或收入）的变动率，产量的微小变动会引起投资率较大幅度的变化。 第三，若要保持投资增长率不至于下降，产量必须持续按一定比率增长。 第四，加速数与乘数一样，都从两个方向发生作用。 存货投资的加速 模型与资本积累的可变加速模型之间的比较： 联系：两个模型都反映了其他因素引起的资本的变动，加速模型实际上是可变加速数的特例。了解加速模型，就要忽略租金成本的作用，并让可变加速公式中的λ=1. 区别：可变的加速模型试图解释公司调整其资本存量的速度，该模型强调资本存量变动的动态过程；而加速模型强调投资变动的结果。。资本积累的可变加速模型解释的范围更广 * FIGURE 14-8 CHANGE IN GDP AND THE LEVEL OF INVENTORY INVESTMENT Source: Haver Analytics Macroeconomic Database * FIGURE 14-9 SALES AND OUTPUT IN RECESSION AND RECOVERY, 1981-1983 Source: DRI/McGraw-Hill 投资对供给的效应是长期的，不是短期的。 投资率越高，经济体越富裕 * 8 Instructor Notes: Net investment fluctuates bet