a金融风险的度量——久期凸性及久期缺口模型剖析.pptVIP

金融风险的度量——久期、凸性及久期缺口模型 一、久期的概念与推导 1、直观理解 四项投资的现金流（入）如下 问题： 如何比较四项投资的风险？ 思路： 设置一个指标，综合衡量时间跨度和流量大小？ 同时体现出对风险因子的敏感性程度？ ——久期 假定某息票债券的基本信息如下： 面值 息票率 到期日 第 期末的现金流 贴现率（即市场基准利率） 于是有 问题： 市场利率的变化对债券价格 有怎样的影响？ 在贴现率发生较小变化的情况下，根据Taylor展开式，可得 其中 称为久期 考察 是一个以 为权 对时间 t 的加权和 或者，可以认为 久期是项目或资产的平均回收期 （基于现金流现值的加权） 考察 表示 当期现金流的折现值/总现金流折现值 3、久期的经济学解释 将 变形得 或者取其离散形式 （之所以采用 ≈ ，是因为 的推导采取的是Taylor一阶近似，当利率的变化比较大时，取一阶近似是不对的） 考察 或者 发现： 久期反映了债券价格对市场利率或贴现率变化的敏感程度 例1： 假定某债券的久期为5年，当市场利率为8%时，该债券的市场价格为120元，如果市场利率升