Ch股票价值评估剖析.ppt

FCFF折现模型 折现率为企业的加权平均资本成本 * * FCFF折现模型 企业的价值－企业债务的市场价值＝股权价值 企业的股权价值 两种方法计算企业的股权价值： 运用股权自由现金流贴现模型（FCFE）可以直接计算股权价值 运用企业自由现金流贴现模型（FCFF）计算出企业价值，再减去企业债务的市场价值，即可得到企业股权价值 每股股票的内在价值： ＝股权价值÷发行在外的股票数量 * * FCFE与FCFF的贴现率 现金流必须与所适用的贴现率匹配，是自由现金流贴现公式中最不容忽视的原则。 股权自由现金流?贴现率为股权资本成本 企业自由现金流?贴现率为企业加权资本成本 税前（税后）现金流?税前（税后）贴现率 名义现金流?名义贴现率 实际现金流?实际贴现率（剔除通货膨胀因素） * 股权资本成本 股权资本成本的计算公式如下： * 企业加权平均资本成本 企业加权平均资本成本的计算公式如下： FCFE与FCFF适用场合 在下列两种情况下，使用企业自由现金流贴现模型能够得到更可靠的定价结果： 第一，企业的财务杠杆很高，或者财务杠杆预期将发生变化 原因在于财务杠杆的不稳定导致企业负债的波动，使得预测这些企业的股权自由现金流中的新增债务净额很困难。 * FCFE与FCFF适用场合 在下列两种情况下，使用企业自由现金流贴现模型能够得到更可靠的定价结果： 第二，企业的股权自由现金流经常小于