第六章开放经济下的国际资金讲述.ppt

二、80年代国际债务危机的有关情况 1、发展中国家外债概况 第一,债务增长速度快,债务规模比较大。 第二,债务以浮动利率负债为主。 第三,债务以向私人贷款者借款为主。 2.??? 债务危机爆发的原因 第一,国际金融市场上利率的变化。第二,外在冲击进一步恶化发展中国家的国际收支状况。第三,发展中国家未能合理利用所借资金来促进出口的快速增长。 3.??? 债务危机的解决方案 第一,最初解决方案(1982-1984年)。紧急援助计划。 第二,贝克计划(1985一1988年)。 第三，布雷迪计划(1989年以后)。 第四节国际短期资金流动与货币危机 一、概述 国际短期资金流动是指发生在国际间、期限在一年以下的资金流动。 影响国际短期资金流动的主要因素是短期内的投资收益与风险,因此，这一资金流动具有以下特点。第一,对经济的各种变动极为敏感,资金流动的反复性大,具有较强的投机性。第二,受心理预期因素的影响非常突出。经济中不确定性的影响,对未来经济形势变动的预期常常在短期内主宰了短期资金的流动。 从性质来分,国际短期资金流动可分为以下三种类型(1)套利性资金流动。(2)避险性资金流动（3）投机性资金流动。 二、货币危机问题 1、货币危机的概念 货币危机(currency crisis),又称国际收支危机(balance of payments crisis),含义有广义与狭义两种。 从广义来看,一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度(有的学者认为该幅度为15%~20%),就可以称为货币危机。 狭义的货币危机是与对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的,主要发生于固定汇率制下,它是指市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。 货币危机与金融危机(financial crisis)两者是存在区别的。前者主要发生在外汇市场上,体现为汇率的变动;而后者的范围更广,还包括发生在股票市场和银行体系等国内金融市场上价格的波动以及金融机构的经营困难与破产等。货币危机可以诱发金融危机,而由国内因素引起的一国金融危机常常也会导致货币危机的发生。 2.货币危机的发生原因 (1)经济基础变化带来的投机冲击所导致的货币危机 (2)主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货币危机。 3.货币危机的传播 因其他国家爆发的货币危机的传播而发生的货币危机被称为蔓延型货币危机(contagion currency crisis)。 货币危机最容易传播到以下三类国家。第一类是与货币危机发生国有较密切的贸易联系的、或者是出口上存在竞争关系的国家。第二类是与货币危机发生国存在着较为相近的经济结构、发展模式,尤其是存在潜在的经济问题的国家。第三类是过分依赖于国外资金流入的国家。 4.货币危机的影响。 首先,对危机发生国而言,这一影响以不利影响为主,但也会有积极的成分。不利影响体现在:第一,危机发生过程中出现的对经济的不利影响。第二,危机发生后经济条件会发生变化。第三,从危机发生后相当长的时期内政府被迫采取的补救性措施看,在危机并不是由扩张性宏观政策因素导致时,这一措施的后果往往给社会带来巨大的灾难 。积极影响：第一，危机暴露了一国经济原来掩盖的许多问题，使之有可能得到根本解决;第二,危机发生后,该国货币的大幅度贬值，利于该国国际收支的改善； 其次，对于国际金融体系而言,货币危机对之造成巨大冲击,同时也为之提出了崭新的课题。 第六章开放经济下的国际资金流动第一节 国际资金流动下的宏观经济平衡 一、 概述 与国内资金流动不同,资金在国际间流动时,常常需要将一种货币转换为另一种货币,因此汇率因素必须考虑在对收益率与风险状况的分析之中。 当存在国际资金流动时，国际收支平衡就体现为经常账户和资本与金融账户作为一个整体的平衡。对于这一平衡有两种考察方式:一种是将经常和资本与金融账户分开考察,在确定影响经常账户收支的主要因素后,再专门研究哪些因素影响资金的流动,然后再将两者综合起来分析。另一种则是对经常账户和资本与金融账户不加区分,认为这两者的变动统一受某种因素的影响。后一种分析方式的主要代表为国际收支的货币分析法。 对于第一种方法,在研究影响国际资金流动的主要因素问题上,又存在两种观点。一种观点认为利率是影响国际资金流动的最主要因素,本国一次提高利率可以带来持续的资金流入。另一种观点则认为资金流动除了受利率影响外,风险以及资产总量等存量因素也决定着资金的流动,本国一次提高利率只能带来一次性的、有限的资金流入。前一种观点就是国际资金流动中的流量理论,后种观点是国际资金流动中的存量理论。 二、资金流动下的开放经济平衡:流量观点 1.??? 流量理论中的BP曲线 考虑资金流动后,我