第五讲股票市场研讨.ppt

本章主要内容 股票市场概述 股票的发行 股票的交易 股票的定价 我国股票市场 （参看教材第13章） 今昔华尔街 上海、深圳证券交易所 一、股票市场概述 （一）股票的概念 （二）股票的特征 （三）股票的种类 按剩余索取权和剩余控制权不同：普通股、优先股。 按是否记名分为：记名股票、无记名股票。 按有无面值：有面值股票、无面值股票。 普通股（Common Stock） 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。 普通股股东还具有优先认股权（Preemptive Right）。 普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范围限制。 优先股（Preferred Stock ）  是股份公司发行的，享有某些特定优先权的股票。 与普通股相比，优先股的特点： （1）股息分配和公司剩余财产分配中拥有优先权。 （2）一般股息率固定，不随公司利润水平的变化而变动。 （3）表决权有限和不享有优先认股权。 （4）价格比较稳定。 我国的股票类型 （四）股票市场 一级市场 ，也称为发行市场 ，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。 二级市场 ，也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。 第三市场是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行交易而形成的市场，换言之，第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。 第四市场指大机构（和富有的个人）绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络 直接进行的证券交易。 二板市场 二板市场是与现有股票市场即主板市场相对应而存在的概念，其上市的主要是中小企业的股票。 国际上最有名的二板市场是美国的纳斯达克（NASDAQ）市场。 二板市场的主要功能： （1）为中小型创新企业提供融资便利 （2）为风险投资提供退出渠道 （3）有助于完善资本市场体系 二、股票的发行 股票发行监管制度 股票发行定价 股票发行方式 （一）股票发行监管制度 股票发行监管制度主要有三种类型：审批制、核准制和注册制。 审批制是完全计划发行的模式，核准制则是从审批制向注册制过度的中间形式，注册制则是目前成熟市场普遍采用的发行制度。 审批制 是我国在证券市场发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会关系，采用行政计划的方法分配上市指标，由地方政府或部门根据指标推荐企业发行上市的一种监管制度。 审批制的特点是采取严格的额度计划管理、指标控制和实质审查。证券监管机构凭借行政权力行使实质性审批职能，不仅决定股票发行的审批，而且决定股票发行的方式、数量和价格。证券中介机构的主要职能是对发行人进行技术指导。 核准制 指发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必备条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。 核准制取消了由行政方法分配指标的做法，改为由主承销商推荐、发行审核委员会表决、证监会核准的办法。 证券监管机构除进行注册制所要求的形式进行审查外，还应对发行人的营业性质、财力、素质、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质审查，并据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。 注册制 在发行注册制度下，证券监管机构不对股票发行申请人及拟上市公司做价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。其对公开材料的审查仅是形式审查，只负责审查股票发行申请人是否严格履行相关的信息披露义务，而不涉及任何发行实质条件的审查。只要发行申请人依规定将有关信息完整、及时、真实、准确地予以披露，主管监管机构不得以申请人财务状况未达到一定标准为由而拒绝其发行。 证券中介机构负责判断发行人是否达标。 注册制对市场参与主体、监管主体的综合素质及法制环境都有非常高的要求。 审批制、核准制与注册制的比较 ?中国股票发行监管制度的发展阶段 额度管理 指标管理 通道制 保荐制 市场化改革深化阶段 额度管理阶段(1993至1995年) 主要做法是，国务院证券管理部门根据国民经济发展需求及资本市场实际情况，先确定总额度，然后根据各个省级行政区域和行业在国民经济发展中的地位和需要进一步分配总额度，再由省级政府或行业主管部门来选择和确定可以发行股票的企业（主要是国有企业）。 指标管理阶段（1996至2000年） 这一阶段实行“总量控制，限报家数”的做法，由国务院证券管理部门确定在一定时期内应发行上市的企业家数，然后向省级政府和行业管理部门下达股票发行家数指标，省级政府或行业管理部门在上述指标内推荐预选企业，证券主管部门对符合条件的预选企