第四章汇率制度和外汇管制研讨.ppt

第一节 汇率制度 一、汇率制度及类型 汇率制度含义 固定汇率制 浮动汇率制 93年前的汇率制度安排 93年后的汇率制度安排 汇率制度（Exchange Rate Regime），是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列规定或安排。 （一）固定汇率制 1.固定汇率制(Fixed Exchange Rate System)：本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。 固定汇率制包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。两者既具有一些共同之处，也存在着一些不同点。 它们的共同之处在于： ?①各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。 ②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动。 不同之处： ①金本位制下，固定汇率制是自发形成的。 而在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来的． ②在金本位制度下，各国货币的金平价是不会变动的； 而纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制(Adjustable Pegging System)。 （二）.浮动汇率制(Floating Exchange Rate System) 浮动汇率制（floating exchange rate system），是指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。 （1）按照政府是否干预来区分，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。 自由浮动(Free Floating)又称“清洁浮动”(Clean Floating) 管理浮动(Managed Floating)又称“肮脏浮动”(Dirty Floating) （2）按照浮动的形式，浮动汇率制可以分为单独浮动和联合浮动。 单独浮动(Independent Floating)，又译独立浮动。目前有美元、澳大利亚元、日元、加拿大元和少数发展中国家的货币采取这种单独浮动。 联合浮动(Joint Floating) 指原欧洲货币体系各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作法。 （三）1999年3月以前的汇率制度安排 自1982年起，IMF根据汇率变动的灵活程度将成员国的汇率安排分为三类：钉住制；有限浮动；较自由的浮动。 （四）1999年3月以后的汇率制度安排 根据汇率的形成机制和政策目标的差异， IMF在1999年对汇率制度进行了重新分类，分为八大类： 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率比较 1、单一性 以本国产品价格国际竞争力下降为例（PeP*）， 浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下，只需听任汇率e调整，调整的时间快、成本低；而在固定汇率制下，必需通过货币供应量的变化调整本国价格体系。 固定汇率制的支持者认为：在很多情况下，对本国价格体系的调整是非常必要的，完全通过汇率变动调整是不合理的。 2、自发性 浮动汇率制的支持者认为： 在浮动汇率制下，货币就会自动贬值或升值，从而对国际收支自发调节；而在固定汇率制下，国际收支失衡一般都需要政府制定出特定的政策组合来加以解决. 固定汇率制的支持者认为： （1）导致汇率变动的因素很多，汇率未必能按照平衡国际收支所需要的方向进行调整。 （2）汇率只能通过价格因素影响到国际收支，而国际收支是受多种因素共同决定的. （3）汇率对国际收支的调整往往需要国内政策的支持，如贬值刺激出口时，必须有国内相应的紧缩政策才能避免通胀抵消贬值作用。 3、微调性 浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下，汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续的微调而避免经济的急剧波动。 固定汇率制下，这一调整一般幅度较大，对经济的震荡比较剧烈。 固定汇率制的支持者并不否认固定汇率制下的调整较为僵硬，但是可以避免许多无谓的汇率调整，尤其是当这些调整是货币性干扰所造成的时候。在资本流动对汇率形成产生决定性影响时，浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的冲击也是非常大的。 （二）实现内外均衡的政策利益比较 1、政策自主性 要求实行浮动汇率制的重要理由之一就是货币政策可以从对汇率政策的依附中解脱出来，让汇率自发调节实现外部均衡。 固定汇率的支持者指出： 首先，完全利用汇率政策解决外部均衡，就意味着政府准备接受任何的汇率水平，显然不可能； 其次，