长江电力的价值管理.doc

案例二 长江电力的价值管理 公司概况 （一）公司简介 中国长江电力股份有限公司（以下简称长江电力或公司）是经原国家经贸委报请国务院同意后，以《关于同意设立中国长江电力股份有限公司的批复》（国经贸企改[2002]700号文）批准，由中国长江三峡集团公司作为主发起人以发起方式设立的股份有限公司，公司创立于2002年9月29日。 2003年10月28日，公司首次公开发行人民币普通股2,326,000,000股，总股本为7,856,000,000股。2005年8月15日，公司实施股权分置改革方案，总股本变更为8,186,737,600股。2007年5月，“长电CWB1”认股权证成功行权，总股本变更为9,412,085,457股。2009年9月28日，公司实施重大资产重组，总股本变更为11,000,000,000股。2010年7月19日，公司实施资本公积金转增股本方案，总股本变更为16,500,000,000股。 公司是目前我国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务。截至2013年4月30日，公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的全部发电机组，总装机容量为2527.7万千瓦。此外，公司通过参股发电企业，拥有权益装机容量约295.59万千瓦。 股东名称 持有股份数量 1 中国长江三峡集团公司 12,099,532,950 中国核工业集团公司 261,594,750 华能国际电力股份有限公司 257,559,750 4 中国石油天然气集团公司 257,559,750 5 上海重阳投资有限公司 141,699,231 6 中国太平洋人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品 99,421,645 7 三峡财务有限责任公司 56,400,000 广东电网公司 52,521,975 9 中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－005L－FH002沪 46,412,596 中国太平洋人寿保险股份有限公司－分红－个人分红 45,526,207 （三）主要业务 长江电力将依托三峡工程建设和滚动开发长江上游水力资源的大背景，继续致力于以水电为主的清洁电力生产经营，努力提高发电能力，创建国际一流电厂，打造一流上市公司。其包括电力生产、经营和投资，电力生产技术咨询，水电工程检修和维护。 1）水电行业龙头 2）低成本优势 3）水电资源优势 4）政策优势 5）增值税返还的政策支持 6）现金流量充足支持持续稳定经营 7）技术、管理具世界领先地位 公司经营状况 长江电力是三峡总公司以原葛洲坝电厂的发电资产、以及与发电业务密切相关的辅助性生产设施等资产为出资，与华能国际等五家发起人共同设立。葛洲坝电站是我国规模最大的水力发电站之一，也是我国在长江干流上兴建的第一座水力发电站，总装机容量 271.5 万千瓦，多年平均发电量 157.1 亿千瓦时，在全国各发电厂中位居前列。 　　长江电力作为一个业绩优秀的蓝筹上市公司，以追求股东价值最大化为目标。为量化地管理股东价值，我们在研究了国外公司价值管理的成熟理论后，开发了长江电力价值管理模型。　　长江电力价值管理模型主要在EXCEL软件平台上开发，EXCEL软件具有功能强大、界面友好、灵活易用等优势，在公司中具有广泛的使用基础。模型构建了长江电力收购、融资、投资、发电运营以及电量电价、收入、成本和费用等测算模块，模拟计算了2003－2032年长江电力的资产负债表、损益表、现金流量表和三峡总公司的资产负债表和资金平衡表，设计了各种财务比率及指标，可以方便地对总公司和长江电力进行长期预测和指标分析。 　　长江电力价值管理模型的主要功能包括：（1）长期财务预测；（2）公司价值量化测算和管理；（3）公司关键价值驱动因素的分析和动态管理；（4）投资项目价值评估和投资管理；（5）经营及投资决策敏感性分析等。　　总体来说，利用长江电力价值管理模型可以分析不同边界条件下长江电力盈利增长的长期趋势；评价投资和收购项目对长江电力盈利能力和公司价值的影响；通过敏感性分析研究对公司价值产生重大影响的驱动因素；分析和动态管理关键价值驱动因素；将关键价值驱动因素层层分解，分配到公司各岗位，通过绩效管理，实现从公司战略到运营控制的对接，实现对公司价值的管控。(1)结构化(2)集成度高、功能强大(3)数据滚动更新管理功能　　长江电力价值管理模型设计了完善的数据更新机制，可以方便地进行数据更新。例如，每年的财务决算后，可以根据财务决算数据更新模型预测数据，使模型能动态整合最新信息。??　　长江电力价值管理模型是对公司价值管理理论在企业管理中的开创性应用。可以成为整合公司战略规划、预算分配、投资管理、资本运营、薪酬激励等方面的工具。目前模型主要应用在总公司和长江电力母子公司联动关系研究、三峡机组收购规划、公司