第3章债券发行重点.ppt

第三节 债 券 发 行 一、公司债券发行 公司债券发行是指公司债券从发行者手中转换到债券投资者手中的过程。公司发行债券的实质是以负债方式向社会公众筹措资金。 按照债券的实际发行价格和票面价格的异同，债券的发行可分为平价发行、溢价发行和折价发行。 公司债券的发行方式包括直接发行和间接发行；招标式和定价式； （一）招标式 招标式，即通过投标人的竞价来确定债券的发行价格或票面利率。 1、按照标的的不同 （1）价格招标 价格招标是通过投标人各自报出债券的认购价格来确定债券最终的发行价格。 （2）收益率招标 收益率招标是指通过投标人各自报出债券的利率来确定债券最终的票面利率。 （3）缴款期招标 缴款期招标是指在债券的票面利率和发行价格己经确定的条件下，按照承销机构向财政部缴款的先后顺序获得中标权利，直到满足预定发行额为止。 2、按照招标规则的不同 （1）荷兰式招标 荷兰式招标，是指按照投票人所报买价自高向低的顺序中标，直到满足预定发行额为止，中标的承销机构以相同的价格（所有中标价格中的最低价格）来认购中标的债券数额。 （2）美国式招标 美国式招标：是以募集至发行额为止的所有中标者各自报出的中标价格作为各个中标者认购的债券价格。 （二）定价式 债券的发行价格由债券发行人、承销商和投资者共同协商确定。 二、可转换债券发行 上市公司发行可转换公司债券，除应当符合《可转换公司债券管理暂行办法》第九条规定的条件外，还应当符合以下要求。 (1) 经注册会计师核验，公司最近6个会计年度加权平均净资产利润率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%。 (2) 上市公司发行可转换公司债券前，累计债券余额不得超过公司净资产额的40%，本次可转换公司债券发行后，累计债券余额不得高于公司净资产额的80%。公司的净资产额以发行前一年经审计的年报数据为准。 三、融资券的发行条件 融资券有短期和长期之分。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。 在我国，短期融资券是指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期(1年以内)资金的直接融资方式。偿还期限在10年以上的叫做长期融资券。 一般来说，融资券在银行间债券市场交易，个人投资者无法直接参与投资，机构投资者才能参与投资。 第四节 证券信用评级制度 一、证券信用评级的含义 证券信用评级，是指对评级对象的特定债券或相关债务在其有效期内及时偿付的能力和意愿的评估。 它强调的是对企业特定的偿债能力所做的评级，而不是对企业的各个方面的风险做的综合评级，例如利率风险、投资风险、汇率风险等。信用评级是对企业的偿债能力和意愿的评估，它的指向是企业的负债，可以是全部的负债也可以是特定的负债。 二、证券信用评级的依据 进行信用评级主要依据如下内容。 (1) 经济环境。 (2) 市场环境。 (3) 企业素质。 (4) 财务状况。 (5) 债务担保。 三、证券信用评级的程序 评估程序通常可以分为如图3-2所示的7个阶段。 以上是独立的信用评级公司接受评估客户委托进行信用评级的一般程序，至于银行信贷部门评定企业信用等级或独立的信用评级公司对外进行无偿评级，评估程序就比较简单，不必征求客户意见，也不一定去现场召开座谈会，可以根据需要灵活掌握。 四、信用等级划分 信用评级机构是金融市场上一个重要的服务性中介机构，它是由专门的经济、法律、财务专家组成的对证券发行人和证券信用进行等级评定的组织。 (一)A级证券 A级债券是最高级别的债券，其特点是：本金和收益的安全性最大；受经济形势影响的程度较小；收益水平较低，筹资成本也低。 (二)B级债券 B级债券对那些熟练的证券投资者来说特别有吸引力，因为这些投资者不情愿只购买收益较低的A级债券，而甘愿冒一定风险购买收益较高的B级债券。 (三)C级和D级债券 C级和D级是投机性或赌博性的债券。 本 章 小 结 习 题 参见教材P99 招标式 价格招标 收益率招标 缴款期招标 招标式 荷兰式 美国式 在该种规则下，全体中标者的中标价格是单一的。一般短期贴现债券多采用单一价格的荷兰式招标。 在该种规则下，所有中标者的中标价格是不同的。 注意：短期贴现债券多采用单一价格的荷兰式招标，长期付息债券多采用多种收益率的美式招标。 可转债如何转股 可转债发行之日起6个月后可转股 转股程序 申请转股 接受申请实施转股 转换股票上市流通 三 步 走 转股程序详细说明： 第一步：申请转股 投资者可以将自己帐户上持有的可转换债券的全部或部分申请转换为公司的股票，转股申请通过证券交易所交易系统以交易申报方式进行。 转股程序详