财务管理原理与实务第四章重点介绍.ppt

项目投资决策方法的运用 4.4.3 投资开发时机决策 在进行此类决策时，决策的基本规则也是寻求净现值最大的方案，但由于两个方案的开发时间不一样，不能把净现值简单对比，而必须把晚开发所获得净现值换算为早开发的第一年初（t=0）时的净现值，然后进行对比。 * 财务管理学原理与实务 第四章 项目投资决策方法的运用 4.4.4 投资期决策 从开始投资至投资结束投入生产所需要的时间称为投资期。 在投资期决策中，最常用的分析方法是差量分析法，其根据缩短投资期与正常投资期相比的Δ净现值来进行判断。如果Δ净现值为正，说明缩短投资期比较有利；如果Δ净现值为负，则说明缩短投资期得不偿失。 * 财务管理学原理与实务 第四章 项目投资决策方法的运用 4.4.5 项目寿命期不等的投资决策 由于项目的寿命不同，因而就不能对它们的净现值、内部报酬率和获利指数等进行直接比较。为了使投资项目的各项指标具有可比性，必须设法使两个项目在相同的寿命周期内进行比较。 为了使指标的对比更加合理，必须考虑对相同年度的两个项目的净现值进行比较，或者是对两个项目的年均净现值进行比较，这便出现了能进行合理比较的两种基本方法----最小公倍寿命法和年均净现值法。 * 财务管理学原理与实务 第四章 风险条件下的项目投资决策 4.5 风险条件下的项目投资决策 4.5.1 风险调整贴现率法 1. 方法概述 投资风险分析最常用的方法是风险调整贴现率法。这种方法的基本思想是对于高风险的项目采用较高的贴现率去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。问题的关键是根据风险的大小确定风险因素的贴现率即风险调整贴现率。 K =i + b×Q 式中 K为风险调整贴现率； i为无风险贴现率； b为风险报酬斜率； Q为风险程度。 * 财务管理学原理与实务 第四章 风险条件下的项目投资决策 2. 方法运用 风险调整贴现率法比较符合逻辑，不仅被理论家认可，并且使用广泛。但是，把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现，意味着风险随着时间的推移而加大，有时与事实不符。 4.5.2 肯定当量法 1. 方法概述 肯定当量法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资机会的可取程度。 * 财务管理学原理与实务 第四章 风险条件下的项目投资决策 NPV= 式中 at为t年现金流量的肯定当量系数，它取值为0～1； i为无风险的贴现率； CFATt为税后现金流量。 2. 方法运用 肯定当量法的主要困难是确定合理的肯定当量系数，可以由经验丰富的分析人员凭主观判断确定，也可以像本例那样为每一档变化系数规定相应的肯定当量系数。 * 财务管理学原理与实务 第四章 谢谢 财务管理学原理与实务 第四章 * 财务管理学原理与实务 第四章 财务管理学原理与实务 第四章 * 第二篇 投 资 管 理 第四章 项目投资决策 4.1 投资决策基础 4.1.1 投资的概念和投资的种类 1. 项目投资的含义 投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。 财务管理中的投资和会计中的投资是不完全一致的，通常会计上的投资是指对外投资，而财务管理中的投资既包括对外投资，也包括对内投资。 * 财务管理学原理与实务 第四章 投资决策基础 由于项目投资的单位价值较大、使用期限较长，且又是决定公司生产和技术水平的投资，因此项目投资有以下一些特点。 （1）资金量大 （2）建设周期长，回收速度慢 （3）风险大 （4）时效性差 * 财务管理学原理与实务 第四章 投资决策基础 2. 项目投资的类型及投资主体 项目投资是直接投资中最重要的一种。这种投资的结果是形成了企业的经营性资产，它是企业维持简单再生产的基础。 1）按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资和间接投资两类。 2）按投资回收时间的长短，可分为短期投资和长期投资两类。 3）按投资的方向，可分为对内投资和对外投资两类。 4）项目投资按其相互关系可分为相关性投资和非相关性投资。 财务管理学原理与实务