第五章金融衍生工具(本)概述.pptVIP

第五章 衍生投资工具 衍生工具的含义 衍生工具（衍生证券）是指价值随着标的资产价值变化的证券。这些标的资产可能是商品，也可能是证券。衍生工具主要有期货、期权、远期、互换、掉期、认股权证、可转换证券等。 对金融衍生工具含义的理解包含三点： 它是从基础金融工具派生出来的 它是对未来的交易 它具有杠杆效应 金融衍生工具的功能 转移风险功能 定价功能 赢利功能 远期类工具（Forward-based Derivatives）。在这类交易中，交易双方均负有在将来某一日期按一定条件进行交易的权利与义务，双方的风险收益是对称的。属于这一类的有远期合约、期货合约、互换合约。 选择权类工具（Option-based Derivatives）。在这类交易中，合约的买方有权根据市场情况选择是否履行合约，即合约的买方拥有不执行合约的权利，而合约的卖方则负有在买方履行合约时执行合约的义务。因此，双方的权利、义务以及风险收益是不对称的。属于这一类的有期权合约以及期权合约的变形如认股权证、可转换证券等。 ? 标准化条款内容 一般期货合约规定的标准化条款有以下内容： (1)标准化的数量和数量单位。如上海期货交易所规定每张铜合约单位为5吨。每个合约单位称之为1手。 (2)标准化的商品质量等级。 (3)标准化的交割地点。期货交易所在期货合约中为期货交易的实物交割确定经交易所注册的统一的交割仓库，以保证双方交割顺利进行。 (4)标准化的交割期和交割程序。期货合约具有不同的交割月份，交易者可自行选择，一旦选定之后，在交割月份到来之时如仍未对冲掉手中合约，就要按交易所规定的交割程序进行实物交割。 (5)交易者统一遵守的交易报价单位、每天最大价格波动限制、交易时间、交易所名称等等。 (一)外汇期货 指协约双方同意在未来某一时期，根据约定价格----汇率，买卖一定标准数量的某种外汇的可转让的标准化协议。 包括以下币种：日元、英镑、德国马克、瑞士法郎、荷兰盾、法国法郎、加拿大元、美元等。 （二）利率期货 指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定条件买卖一定数量的某种长短期信用工具的可转让的标准化协议。 利率期货交易的对象有长期国库券、政府住宅抵押证券、中期国债、短期国债等。 （三）股票指数期货 指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的可转让的标准化合约。 最具代表性的股票指数有美国的道·琼斯股票指数和标准·普尔股票指数、英国的金融时报工业普通股票指效、香港的恒生指效、日本的日经指数等。 ? 期货套期保值的基本做法： 1.多头套期保值 2. 空头套期保值 其在期货市场的操作可分两步： 第一步，交易者根据现货交易情况，通过买进或卖出期货合约建立第一个期货头寸； 第二步，在期货合约到期前，通过建立另一个相反的头寸将先前的合约平仓。 1.多头套期保值 多头套期保值又称之为买入套期保值，就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相同、交割日期相同或相近的该商品期货合约。在该套期保值者在现货市场上买入现货商品的同时，在期货市场上进行对冲，卖出原来所买进的该商品期货合约。 2. 空头套期保值 空头套期保值又称之为卖出套期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相同、交割日期相同或相近的该商品期货合约。在该套期保值者在现货市场上卖出现货商品的同时，在期货市场上进行对冲，买入原来所买进的该商品期货合约。 外汇期货套期保值 股指期货套期保值 四、期货交易与现货交易的区别 第一，交易的对象不同。 第二，交易的目的不同。 第三，交易的方式不同。 第四，交易场所不同。 第五，交易的保障制度不同。 第六，交易的结算方式不同。 第七，交易商品的范围不同。 五、期货市场的结构 期货市场监管部门 期货交易所 期货结算所 期货经纪公司 期货交易者 期权的值 实值：盈利 虚值：亏损 平值 关键：市场价格与敲定价格的大小 盈亏分析 1.看涨期权的损益分析 投资者甲和乙分别为看涨期权的买入方与卖出方，他们就X公司的股票达成看涨期权交易。期权的有效期为3个月，欧式期权，行权日为6月15日，敲定价格为20元/股，期权费为2元/股，每份期权合约的股数为100股。 期权投资策略与盈亏分析 看涨期权 ①S≤20元(敲定价格)，A不会选择行权，每份期权合约他要亏损200元； ②20元S22元(敲定价格+期权费)，A将选择行权，尽管他行权后仍会亏损，但行权后每份期权合约的亏损额低于200元； ③S=22元(敲定价格+期权费)，A将选择行权，这时他处于盈亏平衡状态；