第5章风险与不确定性剖析.ppt

第五章 工程项目风险与不确定性分析 工程项目投资决策是面对未来，项目评价所采用的数据大部分是预测的，有一定的风险和不确定性。为了尽量避免投资决策失误，有必要进行风险与不确定性分析。 工程项目的不确定性分析，就是考查建设投资、经营成本、产品售价、销售量、项目寿命等因素变化时，对项目经济评价指标所产生的影响。 这种影响越强烈，表明所评价的项目方案对某个或某些因素越敏感。对于这些敏感因素，要求项目决策者和投资者予以充分的重视和考虑。 工程项目不确定性分析的方法主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。 工程项目的风险分析主要涉及风险识别、风险估计、风险决策和风险应对。 盈亏平衡分析只适用于财务评价，敏感性分析和风险分析可同时用于财务评价和国民经济评价。 第一节 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是在完全竞争或垄断竞争的市场条件下，研究工程项目特别是工业项目产品生产成本、销量与盈利的平衡关系的方法。 对于一个工程项目而言，随着产销量的变化，盈利与亏损之间一般至少有一个转折点，我们称这种转折点为盈亏平衡点BEP (Break Even Point) 在这点上，营业收入与成本费用相等，不亏损不盈。盈亏平衡分析就是要找出项目方案的盈亏平衡点。 一般说来，对工程项目的生产能力而言，盈亏平衡点越低，项目盈利的可能性就越大，对不确定因素变化所带来的风险的。承受能力就越强。 盈亏平衡分析的基本方法是建立成本与产量、营业收入与产量之间的函数关系，通过对这两个函数及其图形的分析，找出盈亏平衡点。 一、线性盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析的基本公式如下：年营业收入方程： 11 11 11 【例5—1】某工业项目设计方案年产量为12万t，已知每吨产品的销售价格为675元，每吨产品缴付的营业税金及附加(含增值税)为165元，单位可变成本为250元，年总固定成本费用为1500万元，试求用产量表示的盈亏平衡点、盈亏平衡点的生产能力利用率、盈亏平衡点的售价。 二、非线性盈亏平衡分析 在垄断竞争条件下，随着项目产品销量的增加，市场上该产品的售价就要下降，因而营业收入与产销量之间是非线性关系 同时，企业增加产量时原材料价格可能上涨，同时要多支付一些加班费、奖金以及设备维修费，使产品的单位可变成本增加，从而总成本与产销量之间也成非线性关系 这种情况下可能出现多个盈亏平衡点，如图5-2所示。 【例5—2】某项目投产以后，它的年固定成本为66000元，单位产品变动成本为28费元，由于原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低0．001元；售价为55元，销量每增加一件产品，售价下降0.0035元。试求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。 11 11 如果一个企业生产多种产品，可换算成单一产品，或选择其中一种不确定性最大的产品进行分析。 运用盈亏平衡分析，在方案选择时应优先选择平衡点较低者，盈亏平衡点越低意味着项目的抗风险能力越强，越能承受意外的风吹草动。 三、互斥方案的盈亏平衡分析 在需要对若干个互斥方案进行比选的情况下，如果有某一个共有的不确定因素影响这些方案的取舍，可以先求出两两方案的盈亏平衡点，再根据盈亏平衡点进行方案取舍。 【例5—3】某产品有两种生产方案，方案A初始投资为70万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年收益35万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准收益率为15％，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案的临界点。 11 这就是以项目寿命期为共有变量时方案A与方案B的盈亏平衡点。由于方案B年净收益比较高，项目寿命期延长对方案B有利。故可知：如果根据市场预测项目寿命期小于10年，应采用方案A；如果寿命期在10年以上，则应采用方案B；当项目实际寿命期为10年时，A方案与B方案无差异。盈亏平衡分析如图5-3。 【例5-4】拟建某工程项目，有三种技术方案可供采纳，每一方案的产品成本见表5—1，试比较三个方案。 11 今以横轴表示产量，纵轴表示成本，绘出盈亏平衡分析图，如图5—4所示。 从图中可以看出，当产量小于100件时，A方案为优；当产量为100～1200件时，B方案为优；当产量大于1200件时，C方案为优。决策时可结合市场预测结果及投资条件进行方案取舍。 第二节 敏感性分析 敏感性分析是通过研究建设项目主要不确定因素发生变化时，项目经济效果指标发生的相应变化，找出项目的敏感因素，确定其敏感程度，并分析该因素达到临界值时项目的承受能力。 一、敏感性分析的目的和步骤 1．敏感性分析的目的 (1)把握不确定性因素在什么范围内变化时，方案的经济效果最好，在什么范围内变化效果最差，以便对不确定性因素实施控制； (2)区分敏感性大的方案和敏感