第6章_项目资金来源与融资方案剖析.ppt

* 【例9-7】根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下表3-1，同时假设公司各种资本的税后货币支付资本成本如下表3-2所示，用加权平均资本成本计算资金成本。 序号 资金来源 数量 税后资 本成本 1 短期借款 50 6.08% 2 借券 100 5.56% 3 优先股票 150 10.00% 4 普通股票 600 11.56% 5 保留盈余 100 11.56% 序号 资金来源 数量 比例 1 短期借款 50 0.05 2 借券 100 0.10 3 优先股票 150 0.15 4 普通股票 600 0.60 5 保留盈余 100 0.10 1000 1.00 表9-1 表9-2 解: * * BOT融资案例---英法海峡隧道项目 英法海峡隧道项目的资金来源 来源 金额（亿美元） 备注 银行和承包商 0.80 股东发起人 股 票 融 资 私营团体 3.70 第1部分（1986年末） 公众投资 8.00 第2部分（1987年末） 公众投资 2.75 第3部分（1988年末） 公众投资 2.75 第4部分（1989年末） 小计 17.20 借 款 国际商业银行（209家） 74 贷款 总计 92 * * 英法海峡隧道项目融资结构 私营团体 公众投资 英法政府 BOT合同 $ 0.8亿资本金 $ 17.2亿股票 还款 209家银行或财团 $74亿贷款 股息、红利 经营 设计 经营合同 建设 建设合同 设计合同 欧洲隧道公司 * * 我国BOT融资项目实践 1983年，香港投资商胡应湘带领其合和集团在深圳投资建设“沙角B火力发电厂”项目，是利用BOT建成的第一个项目。 我国第一家从事BOT项目投资业务的企业是－北京博拓投资公司策划了总投资为15亿人民币用于转让经营期限为20年的北京通县高速公路工程。 其他国际BOT项目包括：上海的延安东路隧道复线工程；四川的绵阳高速公路；广东的广深高速公路；山东的输油管道项目；山东日照电厂；北京长城轻轨铁路；广州轻轨铁路；武汉城市铁路；大阊污水处理厂等;国家体育馆；五棵松体育馆；奥林匹克水上公园等等。 * * 我国BOT融资项目实践 “鸟巢”总投资35.96亿元，奥运结束之后每年的维护成本5000-7000万元，如果加上每年的贷款利息8000万元，“鸟巢”一年运行成本将超过1.3亿元。 2003年8月，中国中信集团联合体通过捆绑式的BOT模式，取得“鸟巢”与奥运村30年的特许经营权，30年内盈亏自负，30年后将场馆移交回市政府。 通过以上的融资方式，奥运场馆融资和赛后运营的部分风险从政府转移到了企业，起到一定的风险分散作用。 Transfer－Operate－Transfer的缩写。是指政府将已建成投入运行的公共项目移交给投资者运营；政府凭借所移交的公共项目资产未来若干年的收益，一次性地从投资者那里融通到一笔资金，再将这笔资金用于新的公共项目建设；当特许经营期满后，投资者再将公共项目资产移交回政府的方式。  * TOT项目融资方式 Transfer 移交 Operate 经营 Transfer 移交 TOT特点 1、积极盘活国有资产、推进国有企业建设。 2、为拟建项目引进资金、为建成项目引进新的更为有效的管理模式。 3、只涉及经营权的让渡，不存在产权、股权问题，可以避免很多争议； 4、投资者可以尽快从中获得利益。 * * * TOT 融资模式案例 钱江四桥是杭州新的标志性建设，大桥长1376米，宽25.4米，双层桥面设计，上层桥面为6车道小型机动车道，下层为公交、轻轨、非机动车道、人行道，是世界上首座双层钢拱大桥。 项目总投资7.65亿元，于2003年3月开工，2004年10月正式通车。 * * TOT 融资模式案例 2004年11月1日腾达建设(600512)中标：支付76500万元获得了“钱江四桥” 20年的经营权。受让的钱江四桥经营权包括：经营、养护钱江四桥，提供公共服务，同时取得补偿费（由杭州市城市建设资产经营有限公司每年向腾达建设支付补偿费7960万元），并拥有钱江四桥建设规划用地范围内的广告经营权。 转让钱江四桥经营权后，政府可在最短的时间内收回投资。 据了解，杭州市的中河――上塘高架、德胜路――文一路快速路和钱塘江引水入城工程等城建项目也拟采用此模式。 * 为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（F）和使用成本（D）。 1.资金成本的含义 §3 融资方案分析 一、资金成本的含义和性质 指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。 筹集成本 又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支付