投资者非理性行为资本预算决策关系应用研究--周琦深 邱英 严良.docVIP

投资者的非理性行为与资本预算决策的关系研究( 周琦深1 , 邱英2，严良1 中国地质大学 珠宝学院，武汉 430074； 2.武汉科技大学 管理学院，武汉 430081） 摘 要：投资者的非理性行为在现实市场中往往会使股票市值偏离其内在价值，探讨投资者的非理性行为是否影响以及如何影响资本预算决策这一问题对于如何驾驭时下高涨的黄金投资决策具有重要的实践意义。本文选取深市A股主板上市公司2003-2012年的年报数据进行取样，通过KZ指数和托宾Q值实证检验非理性行为与我国上市公司资本预算决策之间的关系，以佐证投资者与黄金投资项目的关系。实证结果表明：非理性行为导致的股价偏离与我国上市公司资本预算决策存在弱的正相关关系；股价相对其内在价值较高，上市公司进行资本预算项目的可能性相应增加但效应很弱；股价相对其内在价值较低，上市公司进行资本预算决策的可能性相应降低但效应很弱。 关键词：投资者；非理性行为；黄金投资；资本预算 中图分类号：F830.91　　文献标识码：A　　文章编号： 1 引言 资本预算决策是从规范研究到实证研究、从单纯的管理学视角到行为经济学视角不断建立和发展起来的，事实证明良好的资本预算决策是黄金投资决策有效的重要保证。之前的理论与实证研究表明，大多数公司的资本预算决策方法都是以“理性人”假设和“资本市场有效”假设为基础建立和实施的，而行为经济学理论表明，投资者的非理性行