第二章汇率制度理论综述.pptVIP

第 二 章汇率制度理论 第一节 汇率制度概述 一、汇率制度的含义 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。 二、汇率制度的种类 可调整的钉住汇率制度 在纸币流通条件下，不同货币之间的固定比价往往是人为规定的，在经济形势发生较大变化时可以调整。 2.浮动汇率制度的含义和类型 在浮动汇率制度下，政府对汇率不加以固定，也不规定波动幅度，而是根据市场的外汇供求情况，任其自由涨落。当外币供过于求时，外币汇率下浮；当外币供不应求时，外币汇率上浮。 浮动汇率制度按政府是否进行干预，可分为： (1) 自由浮动，或称清洁浮动，是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落。 (2) 管理浮动，或称肮脏浮动，是指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国内外经济政策目标的需要。 浮动汇率制度按照浮动的形式，可分为： (1) 单独浮动。 (2) 联合浮动，或译为共同浮动。 单独浮动（Single Float） 指一国货币不与其它任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。 联合浮动 某些国家由于经济关系或其他原因,组成某种形式的经济联合体,建立相对稳定的货币区或货币集团。成员国货币之间实行固定汇率制，并规定货币平价和波动幅度，而对非成员国的货币实行共同升降的浮动汇率。当联合体内货币汇率的波动超出波幅上下限时,有关国家政府有义务单独或联合进行干预。当联合体外任何国家的货币对成员国的货币发生冲击时，参加联合浮动的各国政府一般都须采取一致行动加以制止，以维持联合浮动。  政府干预汇率的方式主要有三种： ①直接干预 ②运用财政、货币政策 ③采取直接管制措施 3.爬行钉住汇率制度的含义和特点 爬行钉住(Crawling Peg)汇率制度，是指汇率可以作经常地、小幅度调整的固定汇率制度。也可译为蠕动钉住汇率制度。根据《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》，爬行钉住指的是这样一种汇率制度，在该制度下，一国的货币价值是固定的，但也可以浮动。任何国家都力图保持其货币的固定价值或平价。但是，如果为了纠正一国国际收支的“根本性失衡”问题而有必要调整其货币本身的平价时，那么，它就会逐渐地改 变。在该制度下，平价的变动是通过大量的微小变化而慢慢实现的，以致使汇率的调整过程实际上是连续的。因此，在该制度下，汇率是从一个水平缓慢地爬向另一个水平的。 爬行钉住汇率制度具有区别于固定汇率制度和浮动汇率制度的两个特点： (1) 实行爬行钉住汇率制度的国家货币当局承担着维持某一平价的义务或使市场汇率保持在这一平价的一定幅度内，称为“钉住”； (2) 爬行钉住汇率要保持的平价可以做经常性、小幅度、符合市场规律的调整。 4.货币局安排(Currency Board Arrangements) 是指在法律中明确规定本国货币与某一指定的外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。 首先，它是一种货币发行制度，它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持；其次，它才是一种汇率制度，保证本币和外币之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换。 货币局制通常要求货币发行必须以一定的(通常是百分之百)该外国货币作为发行准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。因为在这种制度下，货币发行量的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济运行的实际状况，而是取决于可用作准备的外币数量的多少。货币当局失去了货币发行的主动权和最后贷款人的功能。 货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的特点： 第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰难的，其改变必将损害货币局制的可信性； 第二，它对储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规则也可称为“后备规则”(Backing Rule)； 第三，它对货币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 香港联系汇率制 （一）联系汇率制的内容和运行机制 香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，也无货币局，货币发行的职能是由三家商业银行承