第二章期货交易的基本功能综述.pptVIP

futures trading chapter2 Functions If I love you … If I hate you … Anyway I’ d introduce you how to trade futures 第二章 期货市场的基本功能 2007，3 本章学习目的与要求 掌握期货市场规避风险和发现价格两个基本功能 了解期货市场风险管理和资源配置的功能 了解期货市场在宏观经济和微观经济中的作用 本章学习重点 期货市场的基本功能： 规避风险 发现价格 风险投资 第一节 规避风险的功能 市场经济中，商品生产经营者在生产、经营过程中，不可避免地要遇到各种各样的风险， 如信用风险、经营风险、价格风险等，其中经常面临的风险就是价格波动风险。 商品价格、汇率、利率的变动难于预测，给企业造成的挑战越来越大 影响一个企业的季度赢利状况甚至决定一个企业的生存 企业仅仅有先进的生产技术、廉价劳动力或者最佳的市场营销队伍已经远远不够，价格波动足以使一个经营良好的企业破产！！！ 世界的风险变得越来越大了！！！ 20世纪后半期开始物价变化的特征： 长期物价持续上升，短期通货膨胀不确定 金融市场面临的不确定性增强： 汇率， 70年代初固定汇率制布雷顿森林体系的崩溃导致汇率波动增强，进出口贸易双方都面临汇率风险 利率， 80年代初美国FED放弃了以利率为货币政策中介目标的惯例，开始以货币供应量增长率取而代之，结果利率极为不稳定 Price of Brazilian Coffee Prices of Copper 1965 - 1999 Price of Crude Oil 企业的收入或支出= P ×Q 交易金额=单价×数量 P ， 价格变动的直接影响，称为 交易风险敞口 可能导致财务困境 湖人航空公司 例如：70年代湖人航空 由于美元比英镑疲软英国人到美国度假旅游比较便宜，预定湖人航空的英国旅游者非常多，以至超过了公司的客运能力，为此Freddie Laker借用美元增购了5架DC-10型客机 湖人航空的收入主要是英镑-来自英国的游客，湖人航空出现了收入和支出的不匹配。 1981年，美元趋于坚挺，湖人支出的增加，外汇交易风险敞口日益显现。 Freddie Laker外汇交易风险敞口和其他经济因素导致公司破产 Caterpillar 1982年年报中， Caterpillar把80年代初美元坚挺归结为其经营困难的主要原因 强势美元是毛毛虫公司销售和收益下降 的主要原因。… … 由于美元对日元的坚挺，使得毛毛虫公司的设备价格相对日本小松（Komatsu)公司的设备价格上升，使得小松公司得到了竞争优势。 海湾战争受害者：大陆航空公司 1990年8月2日，伊拉克入侵科威特，航空燃料油价格猛涨一倍多。 大陆航空公司10月份燃料支出比6月份多了8100万美元。因为其债务/资本比率是同行业平均水平的两倍，这笔额外开支对大陆航空公司的打击特别大，10月24日，公司决定出售部分飞机回笼现今来弥补亏损，但公司同时声明“没有寻求破产保护的意图。” 海湾战争受害者：大陆航空公司 11月，航空燃料油价格略微下跌，但仍然比原来水平高80%。 1990年12月3日，大陆航空公司第二次造访美国破产法庭（83年9月曾经获得暂缓向其债权人还债的保护）寻求第11条款的保护。 1993年4月大陆航空公司结束破产保护状态 1996年油价再次走高，但这次大陆航空公司“由于成功防范航空燃油价格走高的风险而受到称赞。 REUTERS 通过对其油料成本的套期报值，大陆航空公司在原料价格大幅度上涨的情况下依然保持了盈利 产品能否以预期的价格出售？？？ 原材料能否以较低的价格购进？？？ 期货市场规避风险的功能，为生产经营者回避、转移或者分散价格风险提供了良好途径 。 期货市场常见的避险手段是套期保值，即在现货市场买进或卖出实际货物的同 时，在期货市场以相反方向卖出或买进同一品种同等数量的期货合同。 期货市场规避风险的原理 一般情况下 ，现货市场和期货市场价格走势基本一致。 在现货市场买入现货的同时， 在期货市场卖出期货，如果价格变动方向是越来越高，现货市场会盈利，而期货 市场会亏损，盈利和亏损冲销后，价格稳定在原有水平上，把价