第六章远期外汇交易综述.ppt

总结:两种货币的利差是决定其远期汇率的基础。 即： 利率低的货币,远期汇率升水; 利率高的货币,远期汇率贴水; 若利差为零,则为平价 计算公式: 远期差价=即期汇率 × 利差 × 月数/12 例：假设日元利率为0.11%，美元利率为2.46%，即期汇率USD/JPY=120.45/50,假设某银行卖出1个月远期美元后，则须向报价银行买入相同数量的即期美元，以便１个月后进行远期美元的交割。 因为该行卖出低利率的日元，而买入高利率的美元 利息收益为120.50×(2.46%-0.11%) ×1÷12=0.24日元。 因此该银行远期美元报价时，提高美元价格，补偿美元买家。 1个月的远期美元卖出价为： 120.50+0.24=120.74日元。 反之，如果该银行购买1个月的远期美元，为了避免远期美元的汇率风险，则要卖出相同数量的即期美元。该行持有低利率的日元则出现利息上的损失，该行必须把损失转嫁给远期美元的客户。 买入1个月的远期美元汇率为： 120.45+120.45×(2.46%-0.11%) ×1÷12=120.69日元。 例:假定欧元的3个月存款利率为5%，美元的3个月存款利率为9%，欧元对美元的即期汇率为：EUR/USD＝1.0988。某投资者拥有100万欧元，他可以存入银行3个月的欧元，也可以把欧元兑换成美元，存入银行3个月的美元。 若该投资者选择存3个月的欧元存款，则到期后的本利和为： 1 00万 × (1+ 5％ × 90 ÷ 360)＝101.25万欧元 若该投资者选择把欧元兑换成美元，存3个月的美元存款，则到期后的本利和为： 100万× 1.0988× (1+9%× 90÷360) ＝ 112.3523万 美元 按照一价定律，欧元3个月的本利和应该与美元3个月的本利和用远期汇率折算的欧元余额相等。 所以，欧元对美元的远期汇率为： EUR/USD= 100万×1.0988× (1+9% ×90÷360) / 100万×(1+5％×90÷360) =112.3523/101.25 =1.1097 二、远期汇率的计算 (一)单纯远期汇率的计算 1、合约时间为一年的单纯汇率理论计算 根据利率平价的条件： 2.进口商的远期外汇交易操作 进口商进口货物的货款需要以外币支付的情况下，在签订贸易合同后，再与银行签订买入远期外汇的合约。 例2 某澳大利亚进口商从日本进口一批汽车，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元。签订贸易合同时，悉尼外汇市场的即期汇率：AUD/JPY=80.05/60，3个月远期差价升水50/40，一旦日元升值，则购买日元的成本将上升。 假如3个月后AUD/JPY=75，该进口商将因日元升值损失多少？ 他会如何利用远期业务保值？ 若可立即支付日元货款，支付澳元 10 ÷80.05=0.1249(亿澳元) 假如3个月后AUD/JPY=75 ，支付澳元 10÷75=0.1333(亿澳元) 多支付澳元=0.1333-0.1249=0.0084(亿澳元) 若进口商在签订贸易合同后，就与银行签订买进3个月远期10亿日元的合约；在到期时可用货款10亿日元履行远期合约，则支付澳元 10÷79.55=0.1257(亿澳元) 多支付澳元0.1257-0.1249=0.0008(亿澳元) 3、投资者、借贷者的远期外汇交易操作 (1)投资者的远期外汇交易操作 投资者将有一笔外汇收入，所以做法同出口商。 (2)借贷者的远期外汇交易操作 借贷者将有一笔外汇支出，所以做法同进口商。 例3 A国的1年期投资市场利率为8.6%，而B国为3.6%，投资者可用B国现汇购入A国现汇，投资于A国1年期国库券、股票等，同时卖出1年期A国外汇远期合约。到期时，本利兑换成B国货币，获得5%的利差收益。 4、银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交易操作 做法：为了避免汇率变动风险，当银行超买(多头)时，就可以出售同期限、同金额远期外汇；当超卖(空头)时，就可以买进同期限、同金额的远期外汇。 例４ 法国某银行9个月远期超卖100万英镑，上午没有马上补进，等到下午收市时才成交。该上午的即期汇率GBP1=EUR1.2310，9个月期的英镑升水20点，下午收盘时的即期汇率GBP1=EUR1.2340 ，9个月期的英镑升水60点。该公司因补进超卖的远期英镑迟了半天，损失EUR为 [(1.2340+0.0060)-(1.2310+0.0020)] ×100＝0.7万 例５：伦敦外汇市场美元即期汇率为￡ 1＝ $ 2.06，伦敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英国银行卖出三个月远期美元20600$，则 (1)英国银行应