第六章中央银行与货币政策精综述.ppt

(2)利率 以利率和汇率为中介目标的货币政策对经济调控作用效果不是很明显。 3．货币政策操作指标的选择 中央银行货币政策的操作目标： 基础货币 商业银行超额准备金 4．商业银行传导功能加强 商业银行作为金融市场的主体，是货币政策传导机制中承前启后的关键环节。 四大国有银行商业化改革成效： （1）初步建立了相对规范的公司治理架构； （2）财务状况明显好转； （3）公开发行上市成功； （4）经营管理能力和市场竞争力稳步提高。 (四)近年我国的金融宏观调控情况 1．2003—2008年我国宏观金融形势的主要特点 自2002年下半年以来，我国经济中的流动性过剩问题日渐凸显。 从2007年开始，物价指数上涨较快，出现结构型通货膨胀局面。 2008年美国金融危机爆发并迅速演变为国际金融危机后，我国经济形势发生较大逆转。 2．2004年的金融宏观调控操作 中国人民银行从2003年8月至2004年8月，两次调整存款准备金率，一次扩大再贷款浮息范围，同时和银监会共同加强对商业银行的窗口指导，进行风险提示。 与国家发展和改革委员会密切配合，促进信贷政策与产业政策有机结合，调整货币信贷结构，合理安排贷款进度，严格控制对投资膨胀行业的信贷投放。 3．2005年的金融宏观调控操作 2005年，金融宏观调控操作的特点： （1）灵活安排公开市场操作工具组合和期限结构，合理把握操作力度和操作节奏，充分发挥公开市场操作预调和微调作用； （2）有效对冲外汇占款增长； （3）引导货币市场利率平稳运行。 4．2006—2007年的金融宏观调控操作 (1)以发行银行票据为主、回购操作为辅，加大放款市场对冲操作力度。 (2)2006年至2007年年底上共调利率8次。 (3)21006年至2007年底12次上调存款准备金率 。 5．2008年的金融宏观调控操作 在上半年，货币政策的主要操作是对冲多余流动性，中国人民银行先后5次上调存款准备金率。 下半年，调减了公开市场对冲力度，中国人民银行取消了对商业银行信贷规划的约束，引导商业银行扩大贷款总量，三次下调金融机构人民币存款准备金率；四次下调金融机构存贷款基准利率，扩大商业性个人住房贷款利率的下浮幅度。 三、货币政策的传导机制与中介指标 (一)货币政策传导机制的理论 1.凯恩斯学派的传导机制理论 2.货币学派的传导机制理论 * 1．凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 理论主要内容：货币供应量的变动必须首先影响利率的升降，然后通过利率的升降才能使投资、总支出和总收入发生变化。在这个传导机制发挥作用的过程中，关键环节是利率。 M→r→L→E→Y 2．货币学派的货币政策传导机制理论 理论的主要内容：货币政策的影响主要不是通过利率间接来影响投资和收入，而是因为货币供应量超过了人们的意愿持有量，从而直接地影响到社会的支出和货币收入。 M→E→L→Y 货币学派认为，货币供应量在整个传导机制中发挥着直接作用。 (二)货币政策的中介目标和操作指标 1．货币政策的中介目标 (1)货币政策中介目标的涵义 货币政策的中间目标 是一些较短期的、数量化的金融指标。 特点：中央银行不容易对它进行控制，中间目标与最终目标的因果关系比较稳定。 (2)货币政策中介目标设置的必要性 货币政策中介目标的功能： 第一，测度功能 第二，传导功能 第三，缓冲功能 (3)货币政策中介目标选择的标准 第一、可测性 第二、可控性 第三、相关性 2．货币政策可供选择的中介目标 (1)长期利率 (2)货币供应量 3．货币政策的操作指标 （1）短期利率 （2）基础货币 （3）存款准备金 （1）短期利率 短期利率是影响社会的货币需求与货币供给、银行信贷总量的一个重要指标。 在具体操作中，主要是使用银行间同业拆借利率。 中央银行调控短期利率的手段是公开市场操作和再贴现窗口。 (2)基础货币 基础货币包括商业银行在中央银行的存款、银行库存现金、向中央银行借款、社会公众持有的现金等。 作为操作指标的优势： 第一，中央银行很容易获得相关数据； 第二，数量由中央银行直接控制； 第三，与货币政策的相关性好。 (3)存款准备金 无论中央银行运用何种政策工具，都会先行改变商业银行的准备金，然后对中间目标和最终目标产生影响。 变动准备金是货币政策传导的必经之路。 第三节货币政策的实施一、货币政策的实施依据 * 货币政策调控系统的三大基本要素： 货币政策工具 货币政策中介目标 货币政策最终目标 (一)总量和结构的平衡分析 * 1．总供给与总需求的平衡分析 总供给一般用国内生产总值GDP表示； 总需求包括：消费、投资、政府购买； 当GDPI+C+(X—M)时，物价下降； 当GDPI+C+(X—M)时，物价上升。