第七讲1股票价格的基本综述.pptVIP

《证券投资学》第5章 证券投资的基本分析 6.1 宏观经济分析 一、证券市场价格的主要影响因素 1.宏观因素 (经济、政治、法律、军事、文化、自然) 2.行业和区域因素 3.公司因素 4.市场因素 其中，宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的、全局性的和长期性的。 二、评价宏观经济形势的基本变量 (一) 国民经济总体指标 1. 国内生产总值GDP 2. 工业增加值 3. 失业率 4. 通货膨胀率 5. 国际收支 (二) 投资与消费指标 1. 投资指标 2. 社会消费品零售总额 (三) 金融指标 1. 金融总量指标 (1) 货币供应量 ① 流通中现金M0 ② 狭义货币供应量M1 ③ 广义货币供应量M2 (2) 金融机构各项存贷款余额 (3) 金融资产总量 2. 利率 (1) 贴现率与再贴现率 (2) 同业拆借利率 (3) 回购利率 (4) 各项存贷款利率 3. 汇率 (四) 财政指标 1. 财政收入 2. 财政支出 3. 财政赤字或结余 三、宏观经济变动与证券市场波动的关系 1. 经济增长 分析一国的经济增长主要是看国内生产总值GDP的增长情况。 从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动与预期的GDP变化趋势是相吻合的。 2. 经济周期变动 国民经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般经历四个阶段：高涨(繁荣)、衰退、萧条、复苏，即所谓景气循环。 通常，经济周期与股价变动的关系是： 复苏阶段，股价回升；高涨阶段，股价上涨； 衰退阶段，股价下跌；萧条阶段，股价低迷。 股价的波动一般要比经济景气循环超前(早) 4-6个月。 不同行业受经济周期的影响程度不一样。对具体的某只股票的价格分析，应细致地研究该轮经济周期的起因、政府控制经济周期采取的政策措施，并结合行业特征及上市公司的特征进行综合分析。 3. 通货变动 所谓通货，指一国的法定货币。在没有价格管制、价格基本由市场调节的情况下，通货变动与物价总水平是同义词。 (1) 通货膨胀对证券市场的影响 一般原则是： ①如果通货膨胀是温和的，在经济的可容忍范围之内，经济通常会持续增长，证券市场的价格也将持续上升；但通货膨胀提高了债券的必要收益率，从而引起债券的价格下跌。 ② 发生恶性通货膨胀时，货币加速贬值，人们将会囤积商品，资金流出金融市场引起股票和债券的价格下跌；同时企业因原材料和劳务价格的上涨导致盈利水平下降，股价下跌。 ③通货膨胀对所有的价格和工资的影响并不是万全相同的，而是相对价格发生了变化。因而可能从中获利的企业的股价会上涨，而蒙受损失的企业的股价会下跌。 ④由于通货膨胀使各种商品的价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，影响着公众的心理和对股息的预期，从而导致股价的下跌。 ⑤政府往往不会长期容忍通货膨胀的存在，因而必然会动用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀。这些政策必然有影响宏观经济运行，改变资金流向以及企业地经营利润，从而影响股价(详见“宏观经济政策分析”部分)。 (2)通货紧缩对证券市场的影响 一般而言，通货紧缩会损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，股价将会大幅下跌。 四、宏观经济政策分析 1. 货币政策 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 中央银行贯彻货币政策、调整信贷与货币供应量的工具主要有三个： （1）法定存款准备金率； （2）再贴现政策； （3）公开市场业务。 央行可以通过法定存款准备金和再贴现政策调节货币供应量。 当增加货币供应量时，一方面证券市场的资金增多，另一方面通货膨胀也使人们为了保值而购买证券，从而使证券价格上扬；反之，当减少货币供应量时，证券市场的资金减少，价格的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低，从而使证券市场价格呈回落的趋势。 利率的调整将通过决定证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响证券市场价格。 中央银行在公开市场上买进证券时，对证券的有效需求增加，同时也使市场上的货币供应量增加，推动证券价格上涨；中央银行卖出证券时，证券的供给增加，货币供应量减少，引发证券价格下跌。 2. 财政政策 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。 财政政策的主要工具有： (1) 国家预算 (财政赤字或结余)； (2) 税收； (3) 国债； (4) 财政补贴； (5) 政府转移支付。 实行扩张性财政政策，其主要手段有：扩大财政支出，加大财政赤字；降低税率，扩大免税范围，减少税收；减少国债发行；增加财政补贴；加大转移支付等。 其对证券市场的影响：增加社会总需求，使公