迈向更平衡增长的起点剖析.pptVIP

* 低效投资与产能过剩和近几年全要素生产率(TFP)提升速度的下降有关 资料来源：CEIC、中金公司研究部 低效投资 第五章：中国经济长期风险 * 资料来源：CEIC，中金公司研究部 垄断行业、受管制的行业，TFP提升幅度最小 第五章：中国经济长期风险 低效投资 * 资料来源：CEIC，中金公司研究部 垄断行业、受管制的行业，TFP提升幅度小 低效投资和地方融资平台信贷的扩张可能导致未来银行坏账 * 资料来源：CEIC、中金公司研究部 地方融资平台信贷扩张可能导致未来银行坏账 我们认为，通过以下方法可大致估算地方融资平台负债： 地方融资平台当年新增债务 = 当年全国的基建固定资产投资总额 - 当年政府财政预算内对基建投资的支出 - 预算外(利用土地等收入)的基建投资 [1]。 据此估算，2009年地方融资平台新增债务约2.8万亿，过去5年合计新增债务5.6万亿。  [1] 这里我们假设所有基建投资都是政府行为。现实中基建投资也有部分属于企业自发行为，此外，基建以外的制造业投资，不排除有一小部分带有政府行为，这两者相互抵消，对我们估算的影响应相对较小。 第五章：中国经济长期风险 * 资料来源：CEIC、中金公司研究部 尽管政府可以通过放松管制和打破垄断、实现国退民进以降低上述风险，但不 确定