期货与期权(第四章第二节)预案.ppt

对比分析： 期转现：甲购入小麦价格：1060元/吨 乙销售小麦价格 1260 元/吨 到期交割：甲购入小麦价格1100元/吨 乙销售小麦价格1300元/吨 期转现可以提前交割，甲实际购小麦价格比建仓价格低40元/吨。乙销小麦价格比建仓价格少40元/吨，但节约了交割等成本60元/吨。 因此，期转现，甲节约40元/吨，乙节约20元/吨，期转现对双方都有利。  结论：期转现与“平仓”、“交割”方式比较 与“交易厅平仓买卖现货”不同，“期转现”是以买卖双方商定的价格平仓。 期转现与交割不同，买卖双方可以提前期转现交货，也可以到交割月交货，交货时间、地点和品级由双方商定。 问题： 与“到期交割”、“在交易厅平仓后买卖现货”比较，期转现是否经济合理？ 下面比较“期转现”与“到期交割”、“在交易厅平仓后买卖现货”所得到的购销售价格，研究期转现的合理性。  Insert Title Text 1、“交易厅平仓后买卖现货”得到的购销货物价格 假 如甲乙各自在交易厅平仓，再买卖现货，则： 甲购入小麦价：1060元/吨 乙销售小麦价：1260元/吨 2、“到期交割”得到的购销货物价格 假如甲乙到期执行交割，则： 甲购小麦价格1100元/吨 乙销小麦价格1300元/吨 甲乙双方以各自建仓价格实现货物的买卖  三种方法的比较 1） 不考虑成本时， 期转现第一种情况（a）对卖方有利，因为提前实现了建仓价格。 期转现第二种情况（b）对买方有利，因为买方购货价格低于建仓价格。 三种方法的比较 2）在考虑成本时： 相对于“到期交割”来说，期转现成本更低，期转现卖方可以提前收回货款。 减少了运输、储存、利息等交割费用。期转现比交割来说成本更低。 (3)相对于“平仓后买卖现货”来说，“期转现”可以保证平仓价格的单一性(single price)。 上述分析中，假定期货价格是唯一，现货价格也是唯一的，其实，交易厅中平仓时，期货价格不唯一。现货交易价格也不唯一。 买卖双方以商定的价格平仓和商定的价格进行现货交收，可以保证期货价格和现货价格唯一。 商定的期货价格稍高(低)时，现货价格也同样升高(降低)，可以保证买卖双方得到的购销价格保持不变。 期转现能够保证双方平仓价格的单一性(single price)，是其得到广泛应用的一个重要原因。 (4)风险控制： 相对于“平仓后买卖现货”来说，“期转现”还可以使现货的交收价格与期货的平仓价格同时锁定，实现期货与现货价格风险同时锁定。 套期保值与期转现的关系 1、套期保值是期货转现货的基础和保证。 2、期货转现货是套期保值理论的发展和延伸。 3、套期保值和期货转现货在一定条件下可以相互转化。 1.套期保值是期货转现货的基础和保证。 期货市场套期保值的参与者是期货市场存在和发展的基础，也是现货市场的主要现货供求者，只有套期保值者的存在和参与，期货转现货才有实现的可能。采取期货转现货这种措施，可以使期货市场更加贴近现货市场。 期货交易品种的实物交割对于加强该品种期现两市的联系有重要作用，没有实物交割，期货市场如同无源之水，虽然一般期货交易品种的实物交割量仅占其成交量的3%左右，但这3%的实物交割量却是套期保值的一种特殊方法，也成为连接期现两市的纽带和桥梁。 期货转现货的措施将交割时间从期货合约交割月拓展至任何时间，由此使多空双方具有更充分的时间完成实物的交割，缓解了期货交易价格大幅上涨或下跌而导致的市场风险，促使期现两市的影响因素相互渗透、相互交织。 2、期货转现货是套期保值理论的发展和延伸。 期货转现货是套期保值的一种新方法，是套期保值理论的创新。 利用协议基差进行期货转现货，协议基差的大小是最重要的因素，而套期保值的方法之一就是基差交易，因此，期货转现货是套期保值理论的发展和延伸。 不论是套期保值还是期货转现货在操作时都应考虑以下因素：交割的有关费用、储仓费、利息费、资金和货物提前利用所得到的机会收益、现货价格和期货价格、期货转现货交收货物和交割标准品级的现货差价等。 3、套期保值和期货转现货在一定条件下可以相互转化。 如果买卖双方都希望未来交收货物并将现货价格风险转移出去，则双方可以先拟定交货地点和交货品级，然后在期货市场各自建立自己的持仓。 买卖双方虽然没有直接签订远期合同，实际上却是通过期货市场间接签订了一个远期合同，在期货合约到期或到期前进行期货转现货，把期货合约变成一个现货合同。 在期货转现货过程中，通过期货市场间接签约，既给价格变动不利的一方平仓免除责任的机会，又使价格变动有利一方不会因对方不愿履约而无法转移价格风险。 如果在期货合约到期前，买卖双方都没有平仓，他们就可以将期货合约转换为现货合同。 如果期货合约到期前一方已经平仓，另一方可以选择新的伙伴进行期货转现货、平仓后买卖现