期权套保预案.pptVIP

LOGO 期 权套期保值 第一节 期权套保概述 第二节 期权套保策略 第三节 套保方案设计 案例 某食品集团进行大豆制品深加工，需要持续采购大量大豆，采购部门负责人向CEO请示能否采用期货进行套期保值。 CEO:“期货套期保值风险收益如何？” 采购总监：”除去移仓成本，期货损益和现货成本变化相互抵消，总体成本可控。” CEO: “如果期货赚钱还好，可以弥补采购成本。但是如果现货变化对我们有利，期货损失太大我们的账目会很难看，不好向股东交代。” 案例 解决方法： 采购经理：”建议采用买入看涨期权的方式实施套期保值，固定成本为80元/吨，如果现货价格上升，我们的期权可以弥补价格损失；如果现货下降，期权只损失固定成本，我们可以享受价格下降收益。 目录 1.1 期权套保定义 1.2 期权与期货区别 2.1 买入期权 2.2 卖出备兑期权 2.3 双限策略 3 套保方案设计 1.1期货期权套保定义 期货套期保值：交易者配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。 期权套期保值： 配合期货或现货的头寸，用建立的期权部位的收益，弥补期货或现货可能出现的损失，以达到锁定价格变动风险的目的。 1.1期权与期货套保的区别 2 期权套保策略 1、买入看涨或看跌期权(买入策略)： 优点：保险、有限风险、无限收益 缺点：成本较高 2、卖出备兑期权（卖出策略）： 优点：收入策略、潜在收益 缺点：可能丧失期货、现货头寸 3、双限策略（买入卖出策略）： 优点：成本降低、价格可控 缺点：潜在收益降低 2.1 期权买入套保策略 交易动机：简单套保、锁定损失、保留获益可能 交易策略： 2.1 买入看涨期权套保 例子：某白糖加工企业计划于2014年3月15日购入100吨白糖，2013年11月6日南宁现货白糖价格为5400元/吨，为防止价格上行风险，该企业可以采用的策略？ 1. 买入白糖期货100吨 2. 买入白糖看涨期权100吨 2.1 买入期货套保 1. 买入100吨白糖405期货（SR405) 13年11月6日现货价格为5400元/吨，SR405合约价格5200元/吨， 14年3月15日白糖现货点价4900元/吨，SR405合约价格4700元/吨 现货盈利：5400元/吨-4900元/吨=500元/吨 期货亏损：5200元/吨-4700元/吨=500元/吨 现货期货盈亏相抵 2.1 买入期权套保 2. 2013年11月6日买入SR405合约看涨期权，行权价5200元/吨，支付权利金 280元/吨，期货价格为5200元/吨，现货价格为5400元/吨。 2014年3月15日现货、期货、期权价值分别为：4900元/吨、4700元/吨、10元/吨。 现货盈利 5400元/吨-4900元/吨=500元/吨 期权亏损 280元/吨-10元/吨=270元/吨 盈利 500元/吨-270元/吨=230元/吨 2.1 买入看涨期权套保的特点 买入看涨期权套期保值： 1. 价格上升时期权获利弥补现货损失，锁定价格风险 2. 价格下跌时放弃行权，现货获得价格下降收益，相比于期货总收益增加。 2.2 卖出策略 定义：卖出某种期权并持有该期权对应标的物头寸，以备被动行权时交割之用。 交易动机：预期所卖出期权不会被行权、增加收入 交易策略： 2.2 卖出看涨期权 例子：某白糖贸易商库存大量白糖期货，该贸易商预期近期内白糖价格不会大幅上升，因此卖出不同行权价格的白糖看涨期权以增加潜在收益。此时SR405价格5200 2.2 卖出看涨期权 情景1：2014年3月24日，SR405合约价格变动为5350 2.2 卖出看涨期权 情景2：2014年3月24日，SR405合约价格变动为5100 2.2 卖出看涨期权 情景3：2014年3月24日，SR405合约价格变动为5500 2.2 卖出备兑期权 卖出备兑期权： 在一定程度上可以增加收益，但是有可能被动行权导致失去期权标的物头寸 2.2 卖出备兑期权 潜在收益： 通过卖出期权获得权利金，增加收入。如果没有被动行权亦不会改变期权标的物头寸。 没有行权原因：行权价远离现价，虚值期权 期权价值随时间临近交割而衰减 风险： 如果价格朝不利方向变动，卖出期权会产生损失，卖方不得不高价买入期权平仓或被动行权。 买入期权平仓——现金损失 被动行权——失去期权标的物头寸 2.3 双限策略 定义：在持有某现货、期货头寸，并且买入相应方向期权进行套期保值的同时，卖出相反方向的期权达到