金融工程5期权性质程序.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * 美式期权价格关系 由于C－P S－Xe-r(T-t)且红利增加了P减少了C 仍然是C－P S－Xe-r(T-t) 考虑红利, 可设计下列资产组合 组合A：一份欧式看涨期权加上现金D+X 组合B：一份美式看跌期权加上一份股票 组合A的价值总是高于组合B，即： S－D－X C－P 综上 S－D－X C－P S-Xe-r(T-t) * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 无风险利率与红利 无风险利率 无风险利率对于期权的所有者来说是资金的成本，或者说是持有现货的机会成本，因此无风险利率越高，预期的现货价格就越高。 但是无风险利率越高，未来利润折现值也越低。 两种因素综合，无风险利率越高，看涨期权的价格越高，看跌期权价格越低。 红利 作为交割品的现金流，派发红利会导致交割品价格下降。 预期红利支付越高，看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。 * 假设与符号 假设 不存在交易成本。 所有交易盈利都适用同一税率。 投资者进行无风险借贷或者投资的利率是一样的。 符号 S: 当期股票价格 X：施权价格 T：期权到期的时点 t：当期时点 ST：时点T的股票价格 r：无风险利率 σ：股票价格波动的标准差 c,C：欧式及美式看涨期权价