公司理财第3章分析报告.pptVIP

公司理财 第三章 资本预算 主要内容 投资决策概述 确定条件下的投资分析 不确定条件下的投资分析 关于资本投资决策的几点讨论 第一节 投资决策概述 资本投资的作用分析 资本投资是否正确，对企业的生存与发展，对投资者投资的成功与失败，有着极其重要的意义 资本投资是企业创造财富，满足人类生存和发展需要的必要前提 ； 资本投资是企业价值的源泉； 资本投资决策决定企业和其投资者的命运 。 资本投资的类别 按投资范围 对内投资：对内投资是指企业为了保证生产经营活动的正常进行和事业的发展壮大而进行的内部投资活动 维持性投资 扩张性投资 对外投资 ：企业将自己的资产投放于企业外部的投资活动。 直接投资于其他企业 购买各种有价证券 资本投资的类别（续） 按投资决策的风险性高低 由国家法律法规或政府政策规定的，公司为进行所从事的生产经营活动必须进行的投资，如保证安全生产的投资，保护环境质量的投资等等； 简单再生产或成本控制方面的投资，如机器设备的更新换代； 现有生产能力扩充方面的投资，如生产规模的扩大； 新产品、新领域的投资。 资本投资的类别（续） 按照决策方案的相互影响 独立决策：独立决策是指决策方案的现金流量与其它方案的现金流量无关，是否接受该方案不会影响到其它方案的取舍，决策者只需根据目标方案本身的优劣决定是否接受该方案 互斥决策：互斥决策是指不同方案之间有相互影响，如果接受某方案的话，其它方案就要被拒绝。对于这种决策，即使不同的方案单独来看都是可以接受的，但总体来看，只有一个方案可以被接受，其它的都要被拒绝。 资本投资过程分析 第二节 确定条件下的投资 资本预算中的现金流：现金至上 投资项目的得失成败均以现金来衡量，而不是用会计数字衡量。只有现金与投资者有关。 相关现金流 资本预算中的现金流是相关现金流。 相关现金流可以理解为增量现金流，即当且仅当项目被接受，所导致的现金流。这些现金流代表了由于实施项目对企业总现金流所造成的影响。 在项目现金流量分析中不包括筹资成本，即借款的利息支出和权益资本的现金股利。筹资成本在项目的折现率中考虑。 相关/不相关原则 例：是否采纳乘火车上班这一项目。 开车上班的月费用：保险费用 120美元 公寓停车费 150美元 上班停车费 90美元 汽油等费用 110美元 总计 470美元 乘火车上班月费用：保险费用+公寓停车费 +火车票（140美元） 总计 410美元 采纳乘火车上班项目的现金流增量为： -410 -（-470）= 60美元 相关/不相关原则（续） 无关费用（成本）：公寓停车费和汽车保险费 相关费用（成本）：上班停车费和汽油等费用 由于相关费用总计为90+110=200美元，而火车票成本为140美元，二者的差额60美元即为现金流增量。 现金流的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 初始现金流 初始现金流量是指为使项目建成并投入运行而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。 固定资产投资 净营运资本投入 其他费用 原有固定资产变价收入和清理费用 营业现金流 营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。这些现金流量通常是按照会计年度计算的，由以下几个部分组成： 产品或服务销售所得到的现金流入 各项营业现金支出。如原材料购置费用、职工工资支出、燃料动力费用支出、销售费用支出、期间费用等 税金支出 营业现金流（续） 如果各年销售收入均为现金收入，则营业净现金流量可用下式计算： 年净现金流量＝年销售收入－付现成本－税收支出 或：年净现金流量＝息税前收益＋折旧－税金支出 在项目不考虑负债和利息支出的情况下： 年净现金流量＝净利润＋折旧 现金流＝[(R－C－D)(1-t)]+D＝(R-C)(1-t)+D*t 终结现金流 结现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。主要包括固定资产的变价收入，投资时垫支的营运资本的收回，停止使用的土地的变价收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用等等。