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《公司财务管理》 主 讲 王 鑫 静态回收期法的优缺点: 优点: 1)计算简便,易于理解; 2)能显示出各方案的相对风险; 3)能衡量出各投入资本的回收速度即变现能力,对资金短缺的企业很实用; 缺点: 1)忽略了现金流发生的时间,没有考虑货币的时间价值; 2)忽略了回收期后的现金流量,注重短期行为,忽视投资的长期收益; 会计收益率法的优缺点: 这种方法虽然考虑了整个方案在寿命期内的全部现金流量,但同样没有考虑货币的时间价值。同时,该法不能显示方案的相对风险,也不如回收期法通俗易懂。 项目评价的净现值准则 1.对于独立项目 若NPV0则接受;若NPV≤0 则拒绝 2.对于相互排斥项目 若NPVANPVB且NPVA0, 则接受A项目、拒绝B项目 由于B方案在贴现率为10%时有正净现值,就可以提高贴现率测试,用14%来测试净现值: -10000+8000×0.8772+4000×0.7695=95.60(元) 看来内含报酬率大于14%,用15%来试: -10000+8000×PVIF(15%,1)+4000×PVIF(15%,2) =-10000+8000×0.8696+4000×0.7561 =-18.80(元) 项目评价的IRR准则 1.对于独立项目 若IRR资本成本或预期报酬率则接受 若IRR≤资本成本或预期报酬率则拒绝 2.对于相互排斥项目 若IRRAIRRB且IRRA资本成本 则接受A项目、拒绝B项目 获利能力指数法 获利能力指数的计算公式: PI代表盈利能力指数,Rt代表第t期的收益值(即各年中流入系统的现金收益值,等于投资方案引起的收入增加量减去费用的增加量),Ct代表第t期的支出值(也即各年流出系统的净现金投资量)。 采用获利能力指数进行项目判断的标准是:如果获利能力指数大于1,说明项目的收益率达到了期望收益率或资本成本率,项目可以接受;如果获利能力指数小于1,说明项目的收益水平低于期望收益率或资本成本率,项目不能接受。当存在多个项目且相容时,获利能力指数大于1的项目都是可接受的项目;而当各个项目间是互斥时,应该选择获利能力指数最大的项目,即获利能力指数最大的项目是最优的项目。 以东方公司为例,其五种投资方案的获利能力指数计算如下: A、B、C、D、E五种方案的获利能力指数依次为0.909、1.0576、1.2434、1.5778和1.6191。在独立项目决策中,除A以外的项目皆可选;若为互斥项目决策,则应选择E方案,因为其获利能力指数最大。 获利能力指数法的优缺点: 优点: 考虑了货币的时间价值,能真实反映投资项目的盈 亏程度。 缺点: 获利能力指数法不能反映盈利额,获利能力指数高的项 目其净现值不一定就高(金额),这与内含报酬率法一样, 如果选择了获利能力指数高,但净现值低的项目,容易导致 错误的决策。 4、净现值率法(The Rate of NPV,简称NPVR) 以东方公司为例,其五种投资方案的净现值率计算如下: A、B、C、D、E五种方案的净现值率依次为 -9.09%、5.76%、24.34%、57.78%和61.91%。 若为独立项目决策时,除A以外的项目均可接受;若项目间是互斥关系时,则我们应选择E方案,因为E方案的净现值率最大。 1、营运资本管理概述 营运资本:是指企业在生产经营活动中占用 在流动资产上的资金。 广义的营运资本又称毛营运资本,是指一个 企业的流动资产总额;狭义的营运资本也称 净营运资本,是指一个企业的流动资产减去 流动负债后的余额。 营运资本的构成与特征 根据资产负债表,可知(构成?) 流动资产+长期资产=流动负债+长期负债+股东权益 将上式略作变形,得知: 流动资产-流动负债=长期负债+股东权益-长期资产 即:营运资本=长期筹资-长期资产=长期筹资净值 注解:长期筹资(长期债务资本+权益资本) 营运资本的特征 : 1)来源具有多样性:一借、二欠、三拖、四预收。与长期资本筹集相比,营运资本筹集方式较为灵活,通常有短期借款(包括票据贴现)、商业信用、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付股利、应付费用等多种内外融资方式。 2)金额具有波动性:营运资本数量通常会随着企业内外部条件的变化而变化,时高时低,波动较大,季节性较强的企业尤为如此。一般来说,随着流动资产的变动,流动负债会相应发生变动。 3)周转具有短期性:一年以内。企业占用在流动资产
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