公司金融,公司理财第四章分析报告.pptxVIP

第四章：折现现金流量估计;4.1 单期投资情形 4.2 多期投资情形 4.3 复利记息期数 4.4 简化公式 4.5 如何评估公司的价值?;资金的时间价值： 资金随时间的推移而形成的新增价值($1 today is worth more than $1 promised some time in the future). 本章中所讨论的影响资金时间价值的最主要因素是市场利率:对资金的拥有者来说，利率是推迟消费而应得的报酬；对资金的借入者来说，是使用资金所应支付的成本。 其他影响资金时间价值的因素包括： 风险（如违约风险等） 通货膨胀 心理因素等 现实中，根据上述因素对市场利率进行调整 ;1、公式： （1）FV = C0×(1 + r) （2） 例4-1:Keith Vaughn正在考虑出售阿拉斯加的一块土地。有人提出以一万美元购买，另一人报价11，424美元，但是一年以后付款。他了解到两个买主都有购买诚意，并且有支付能力。目前银行利率是12%，Keith该选择哪个报价呢? ; （1）比较FV FV=10,000*(1+0.12)=$11,200$11,424 （2）比较PV Keith应选择第二个报价。 ; 2、不确定性与贴现率 本章中现金流和贴现率均确定，然而实际生活中这两者均存在不确定性。不确定条件下对于贴现率的估算是金融中一个重要研究领域。现金流的估算则是资本预算和对公司沽值的重要部分。 例4-3，P65 ;4.2.1 终值和复利（compounding） FV = C0×(1 + r)T 本金： C0 单利： C0×r×T 利息的利息： C0×(1 + r)T- C0- C0×r×T 例4-4：SPK女士将500美元存入她在国民第一银行的存款账户，该帐户利率为7%，每年按复利计算。三年末SPK女士能得到多少钱？ FV = 500×(1 + 7%)3=612.52美元， 其中，本金500，利息$112.52（单利$105，利息的利息$7.5） (复利终值系数表P621，表A-3);4.2.3现值和贴现（discounting） 例4-8：Bernard Dumas三年后将收到10，000美元。适用的贴现率为8%，那么他未来现金流的现值是多少？ (复利现值系数表P619，表A-1) ;例4-10（投资决策净现值法）：F公司有一项在一种新型高速计算机的价值50000美元的投资。从现在起，这台计算机将分别在第一年、第二年和第三年产生25000，20000和15000美元的现金流量。三年后这台计算机将分文不值。这项投资所使用的贴现率是7%，那么，F是否应进行这项投资呢？(Ch67将系统介绍投资决策方法);例（求解利率）：2005年，轿车在美国的平均售价为$27,958，7年前，平均价格大约为$21,608。问轿车售价的年增长率为多少？ ;例（投资期限）：若利率为9%，需用多久才能使存款翻倍？翻两番？;1、一年中一项投资每年按复利记息m次的年末终值为: ;4.3.2名义利率与实际利率 （1）年百分比利率（annual percentage rate, APR）：名义利率。法律要求贷款（借款）合同标注的利率为APR，但因计息期不同，实际利率与APR会存在差异。 （2）实际年利率（effective annual rate, EAR）： ;例：AmeriCash Advance（美国发放Payday loans最负盛名的两家公司之一）允许你开一张15天后到期的、总额为125美元的远期支票，同时，他们今天会给你100美元。则该协议下名义利率和实际利率分别为多少？ ;永续年金（Perpetuity） 一系列无限持续的恒定的现金流。 永续增长年金（Growing perpetuity） 一系列无限持续且按固定增长率增长的现金流。 年金（Annuity） 一系列恒定的持续一段固定时期的现金流. 增长年金（Growing annuity） 在有限时期内以固定增长率增长的现金流。;如:英国金边债券(the British consol);;例（永续增长年金）：Rothstein公司正准备付给股东每股3美元的股息，投资者估计以后每年的股息将会以每年6%的速度增长。适用的利率是11%，目前公司股票的价格应是多少呢？ ;;特殊年金例1（递延年金现值）： Danielle Caravello在six years from now的4年之内，每年都会收到500美元。如果利率为10%，那么他的年金现值为多少？ ;特殊年金例2（先付年金）：Mark Young赢得了一项州博彩大奖，20年中每年得到50,000美元的奖金，第一次奖金马上支出，假设利率为8%，这项奖金的真实价值是多少？ Or ;特殊年金例3（不定期年金）：Ann Chen小姐得到一笔450美元的