国际经济学05分析报告.ppt

国际经济学孙定东 华东理工大学商学院电子邮箱 dosun@ecust.edu.cn 第五章 国际金融市场现状 国际金融市场是指资金国际借贷、不同货币之间相互买卖及其有关活动的领域。当国内资金融通，即资金借贷和头寸调剂等活动跨越国界，便构成了国际金融的范畴。国际金融市场是随着国际分工的深化，从而国际贸易的发展以及资本、生产的国际化而发展起来的。有关国家政策法令、国际制度规则的制订和通讯技术手段的日益现代化也是国际金融市场发展的重要原因。同样金融市场上新的金融货币交易工具和手段的出现（包括国家纸币取代黄金充当世界货币）又进一步促进了国际金融市场的发展。 在国际金融市场发展的诸多原因中，国际分工是根本原因；国际贸易的发展要求银行提供相应的国际贸易资金融通（如进出口信贷、票据抵押贷款等）和有关的中介业务（如国际结算、资金划拨、外汇买卖、信用及保险等等）；资本和生产的国际化则要求银行和其它金融机构提供全面的金融服务；而通讯技术手段的现代化又为国际金融活动提供了必要的手段。 对外直接投资与国际金融市场的发展 银行是国际金融业务的主要载体，国际金融市场的发展集中反映在银行国际化进程之中。而私人对外直接投资的发展又主要体现在跨国公司的发展上，它以三种基本形式促进资本的国际运动：（1）从跨国公司的母国流向国外；（2）从国外流向母国；（3）在其它国家间流动。 银行海外分支行资产的增长与对外直接投资的增长出现一致性。 海外分支行的地理分布与对外直接投资的流向出现一致性。 1977年美国私人对外直接投资的1488亿美元中，40.7%分布在西欧（为606亿美元），18.6%分布在拉美（为277亿美元），而1978年6月底美国海外分支行资产总额中，48.8%集中在西欧，23.5%在拉美。海外分支行的地理分布与对外直接投资的流动趋势一致。 国际银行业的资金来源及其运用与对外直接投资关系十分密切。对外直接投资的发展形成了大量跨国公司，跨国公司是国际银行业的主要顾客。 跨国公司在激烈竞争中通过获取短期资金融通生产和贸易，以及通过获取长期资金更新设备和资本扩张，都需要国际银行业的支持；有时跨国公司资金的部分盈余或闲置也会通过短期市场逐利，国际银行业正好为此提供了有利条件；而且跨国公司之间、跨国公司子公司之间的资金调动需要国际银行业为之服务。 银行也欢迎跨国公司这样的大主顾，它们信誉好，对其贷款十分安全。 国际性金融货币交易工具的出现 国家纸币作用的国际化，即国家纸币的世界货币作用，促进了国际金融市场的发展。第二次世界大战后的布雷顿森林体系规定（这一规定构成了一种制度工具）了美元的国际作用，美元等同黄金，以至取代黄金在全世界范围内发挥世界货币的职能，促进了货币经营业务的国际金融市场的发展。 新的金融交易工具的出现又进一步促进了国际金融市场的发展，并出现了金融衍生市场。在该市场中，以原生金融工具为基础创新产生了金融衍生市场工具，其价值则依据原生金融工具的未来价格确定，其形式大都表现为合同或契约，这些合同主要有远期合同、期货合同、期权合同及掉期合同等。 国家政策与国际金融市场的发展 两类政策：管制政策和鼓励政策 从经济发展阶段来看，国家对经济活动的保护职能促使其经济政策谨慎性的加强，导致对货币兑换和资金等要素流动的一定程度的管制；随着经济的发展，这种管制逐渐放松，从而资金的国际移动便开始活跃起来。20世纪50年代末期起，西欧在经济复苏后就是如此，英国更是制定一系列优惠政策吸引境外货币来伦敦进行交易，以维持伦敦的国际金融中心地位。 由于美国银行是国际金融市场的主体，美元是主要的世界货币，因此，美国的政策对国际金融市场的形成和发展尤为重要。例如，1963年美国政府实行Q项条例，规定银行对储蓄和定期存款支付利息的最高限额。由于这项措施不适用于境外银行，这就鼓励了许多美国银行在国外金融中心（如伦敦）建立分支机构，以逃避Q项条例的约束，从而为国际金融市场的发展提供了资金来源。又如美国政府长期实行的限制银行国内地理分布的措施，反而促进了商业银行国际经营的多样化，特别是资金来源及其运用的多样化，而且跨国银行还获得了较大市场，风险得以分散，利润和收益更趋稳定。 从国际金融市场发展历史来看，它经历了传统国际金融市场和新型国际金融市场两大阶段。 前者主要特征为从事市场所在国的货币借贷，并受该国政府政策与法律、法规管辖的金融市场，即在岸金融市场（Foreign Financial Market），它一般由各国政府、政府机构、银行与证券公司及客户四个层次的参与者组成，其市场结构主要是外国资金供求者与本国资金供求者交易而形成的国际金融市场。 后者是第二次大战以后在传统市场基础上形成的所谓离岸金融市场（Off-Shore Financial Market）， 典型代表就