何松楠对冲产品简介剖析.ppt

2006年1月至2010年6月， 动态投资组合由高点回落的最低值为-8.54%。 同期上证股指最低回落值为-70.97%。 下图为策略由历史上不同时点到一年之后的投资表现. 最低值-2.59%, 投资周期2007年6月至2008年5月. 最高值43.84%, 投资周期2006年6月至2007年5月. 从2006年1月至2010年8月(因数据截至为2011年7月), 策略年度回报平均值为24.07%, 总体样本的标准偏差的估计值为10.04%. 其意义如下: 广发量子对冲产品 广发基金机构投资部 何松楠  什么是动态投资策略？ 1 2 动态投资策略的模型和流程 3 动态投资策略的仿真业绩和预期回报 4 如何通过股指期货对冲控制风险 什么是动态投资策略？ 1 * 动态投资策略 动态投资策略： 是针对中国A股市场设计的股票类主动式定量投资策略。 动态投资策略的优势： 通过完全的定量数据分析方式选择股票并对市场走向进行判断。 最大限度降低人为分析的误差 可分析市场上绝大多数股票并不增加任何研究成本投资。 该策略能有效控制整体市场股票投资的风险， 特别当股市整 体大幅下挫时，本投资策略能有效规避系统性投资风险，并赚取 收益，实现市场上涨或下跌均能获得收益。 动态投资策略的目标： 以长期投资为目的，利用股指期货对冲市场的系统性风险。哪怕熊市也可能带来正收益。 动态投资策略的目标是为投资人带来优于整体股票市场表现的长期投资回报。 2006年1月至2011年7月，动态投资的仿真测试累计净值为3.28。同期上证指数指数累计净值为2.33. 2 动态投资策略的模型和流程 * 动态投资策略模型 投资组合的股票选择是同时运用定量分析对基本面, 及整体市场进行分析。 基本面分析: 模型采用“盈利预期上调现象”,earnings revisions anomaly，对所跟踪的股票进行筛选。根据以往的观察，当股票分析师向上调整盈利预期时，该股票极有可能表现好于同期市场回报率。通过对不同分析师以往对此股票预测的准确性，选择在未来分析师最有可能向上调整盈利预期的股票。 整体市场分析: 通过近期内整体市场表现选择在该天利用股指期货对冲的投资比例。 3 动态投资策略的仿真业绩和预期回报 仿真投资业绩—月回报数据 * 　 2006 2007 2008 2009 2010 2011 一月 3.71% 4.81% 5.28% -1.36% 6.32% -3.45% 二月 -0.01% 6.82% -0.33% 3.53% -0.93% 1.10% 三月 2.37% 2.45% 3.82% -0.39% -0.75% -0.45% 四月 5.67% 8.04% -8.54% 2.77% 4.03% 0.07% 五月 3.25% 4.45% 3.28% 0.34% 5.44% 3.40% 六月 5.00% -0.90% 6.12% -1.85% 0.29% 2.08% 七月 -2.12% -2.17% -0.48% -0.02% 1.16% 1.81% 八月 3.40% -4.66% -0.63% 9.44% 5.16% 　 九月 1.11% 2.93% -2.42% -3.45% 0.29% 　 十月 1.04% -2.94% 14.55% 4.03% 2.72% 　 十一月 1.56% 2.29% -1.93% 5.40% 3.72% 　 十二月 0.79% 0.21% 8.31% 0.02% -0.31% 　 月平均回报 2.15% 1.78% 2.25% 1.54% 2.26% 0.65% 月回报波动 2.11% 3.79% 5.73% 3.46% 2.51% 2.07% 最佳月回报 5.67% 8.04% 14.55% 9.44% 6.32% 3.40% 最差月回报 -2.12% -4.66% -8.54% -3.45% -0.93% -3.45% 年回报 28.71% 22.52% 28.22% 19.28% 30.33% 4.49% 上证指数 130.43% 96.66% -65.39% 78.15% -14.31% -3.79% 与上证指数差额 -101.72% -74.14% 93.61% -58.87% 44.64% 8.28% 风险提示：由于我国股票市场成立时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，股票的过往收益情况并不预示其未来表现，也不构成以此为投资标的的基金的表现保证。 * 动态投资策略的净值表现 比较上证指数与动态