资本市场：估值与绪论.pptVIP

资本市场：估值与分析 1.4 我国股市的市场估值 市场市盈率（P/E）比较 市场市净率（P/B）比较 AH股对比 市场市盈率（P/E）与市场市净率（P/B） 用加权平均衡量 加权平均市盈率=总市值/总收益 =Σ（收盘价×发行数量）/Σ（每股 收益×发行数量） 加权平均市净率=总市值/总净资产 =Σ（收盘价×发行数量）/Σ（每股 净资产×发行数量） 静态市盈率与动态市盈率 静态市盈率以过去每股收益为基础计算 动态市盈率以预期的每股收益为基础计算 沪深交易所公布的市盈率都是静态市盈率而市场机构通常更看重动态市盈率。 静态市盈率两种口径 一是上交所和深交所公布的静态市盈率口径，是按照上一年的公司每股收益计算。 二是个别市场机构采用的，用过去12月的历史业绩来计算静态市盈率，称为TTM法（Trailing 12 Months） 动态市盈率估计 各证券分析师较为一致预期的上市公司每股收益的均值 最近上市公司半年报每股收益乘以2来计算 通常市场分析是主要采用第一种方式。 国际主要股指市盈率、市净率情况（2009年9月25日） 金融企业的A-H股价对比情况（2009年9月25日） ? 标准普尔500指数 道琼斯工业 平均指数 日本日经 225指数 英国金融时报100指数 香港 恒生指数 市盈率 19.69 13.89 Negative 83.46 22.49 市净率 2.14 2.65 1.35 1.91 2.02 * 基本面分析与技术分析比较 基本面分析研究的是公司的特定因素，如获利能力、经营风险、相对价值和成长性。 基本面分析着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值及其长远的发展空间，通过基本分析我们可以了解应购买何种股票。 技术分析研究的是市场信息如价格和交易量以预测市场趋势，发现机会。 技术分析透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测股票在短期内价格的变动趋势，把握具体购买的时机。 * 2.1 基本面分析 自上而下法 又称三步分析法：第一步：如果固定在某个市场进行投资，就是预测整体宏观经济的变动趋势，如果是国际范围内投资，则是比较不同市场宏观经济的变动趋势；第二步：基于宏观经济预测，分析市场内表现突出的行业；第三步：在表现突出的行业中，筛选出表现最好的公司。 自下而上法 努力去寻找最好的股票，确定最佳的购买价格，而不管公司处于什么行业。 * 货币与财政政策 国内生产总值 消费者信心 物价指数 行业的竞争结构 价值投资的股票选择 基本面分析 宏观经济分析 公司分析 经济周期 行业生命周期 行业分析 财务报表分析 现金流分析 对经济周期的敏感性 * 3.1.3 公司分析 在利用行业分析确定行业结构后，公司分析可帮助我们确定公司在行业中的具体位置。公司的定位决定了其能否取得高于行业平均水平的利润率。 公司分析一般包括下列几个内容： 公司描述：确定主要产品、客户及其类型、生产要素的供给、生产的组织、技术水平、组织结构、营销体系和竞争策略 竞争策略：确定公司策略的类型，并依据行业分析和业绩回顾评价其有效性 竞争优势：确定公司的优势（Strength）、劣势（Weakness）、机会（Opportunity）威胁（Threat），是否形成可持续的竞争优势，进一步发展竞争优势的计划和实施情况 财务状况：分析企业的资产状况、流动性、经营效率和盈利能力等，分析公司过往业绩及其变动趋势 策略支持：了解公司为实施竞争策略和发展竞争能力而在经营管理、投资管理、融资政策和分配政策上的计划和实现情况 * 财务报表分析 财务报表分析的目的 评价公司的短期偿债能力 评价公司的长期偿债能力 评价公司的资产管理能力 评价公司的盈利能力 财务报表分析的方法 比较分析法 趋势分析法 因素分析法 比率分析法上述各方法有一定程度的重合，但在实际工作当中，比率分析方法应用最广，将会重点介绍。 * 企业基本财务报表一览 项目 定义 特点 资 产 负 债 表 反映在某一特定时点企业所拥有的 资产及其来源的会计报表 资产=负债+所有者权益 时点快照，截至到资产负债表日为止根据公认会计原则确定的价值，是存量指标 利 润 表 反映企业在某一特定时期（例如一 年内）的经营业绩的会计报表 利润=收入－费用 时期或流量指标，利润表上的所有账户必须以一段时间来计量才有意义 现 金 流 量 表 反映企业在一定会计期间的现金和 现金等价物流入和流出的会计报表 现金流量表按照收付实现制（Cash Basis，又称现金收付制）原则编制 现金流量表提供了公司现金来源和如何运用现金的详细的图画 分成三个组成部分：经营活动、投资活动和融资活动 * 比例分析的综合运用－杜