沪港通投资策略与风险剖析.ppt

* * * * * 中國經濟因素基本面良好 製造業方面，中國7月份官方製造業採購經理指數(PMI)為51.7，市場預期值為51.4，數據優於市場預期。 總括而言，中國上半年的經濟增長大致能夠保持目標水平，全國居民人均可支配收入亦錄得雙位數字增幅，與此同時，通脹算是維持在一個比較低的水平。 大市成交量增加 港股自今年4月10日滬港通的消息公布後，本應是利好消息，但恒生指數卻調頭向下。經過約一個月的震盪後，恒生指數亦開始上升，成交量亦明顯增加。這反映了滬港通這因素最終成了催化劑，令資金流入去購買港股，從而拉升了恒生指數及帶動了港股交投上升。 資金流入中國概念ETF 我們統計了3檔成交比較活躍的中國ETF，它們分別是2822、2823、3188，我們一致發現，自滬港通公佈後，這3檔ETF都有大量的資金流入。反映了投資者看好中國內地的股票市場。 自4月10日至今 2822 2823 3188 淨流入資金 (億港元) 162.5 84.6 22.3 港元匯價持續強勢 港元匯價與恒生指數的走趨幾乎是呈反方向運行。明顯地，當4月10日滬港通的消息公布後，港匯開始逐步走強，並一直維持在強方兌換7.75的水平，反映不斷有資金流入香港，兌換成港元。我們相信有部分資金流入了股市，提振了港股的表現。 港股走勢落後環球主要市場 港股近年走勢顯著落後環球主要股市。雖然7月下旬曾一度急升，惟以過去一年計(截至2014年8月底)恆生指數、國企指數及上證綜合指數分別上升13.9%、11.6%及5.7%，仍低於標普500指數、納斯達克指數及Dax指數等的回報。 資料來源:Bloomberg, 群益證券 估值及息率較環球市場吸引 中港兩地股市於7月下旬發力，以一年的升幅計算已追近環球主要股市的升幅，惟環球主要股市於過去數年均處於升浪之中，以估值計算，中港兩地股市依然遠低於環球主要股市，息率則高於環球主要股市。 資料來源:Bloomberg, 群益證券 資料來源:Bloomberg, 群益證券 恆生指數已先行突破 從恆生指數、國企指數及上證綜合指數自金融海嘯以來的走勢看，恆生指數表現最佳，已突破2010年以來，受美國QE1及中國4萬億救市計畫刺激而創造出的4年高位，技術上明顯出現重大突破。 資料來源:Bloomberg, 群益證券 資料來源:Bloomberg, 群益證券 資料來源:Bloomberg, 群益證券 國企指數及上證指數近況轉佳 國企指數及上證綜合指數走勢較弱，主要受中資股弱勢拖累。然而若只看一年走勢圖，國企指數及上證綜合指數均非常接近一年高位，突破在即。 資料來源:Bloomberg, 群益證券 資料來源:Bloomberg, 群益證券 恆指國指成份股輪流突破一年高位 從恆生指數及國企指數成份股的走勢看，50檔恆生指數成份股當中已有23檔於2014年7月之後創出52周新高，另有4檔距離52周高位少於5%。國企指數成份股有8檔於2014年7月之後創出52周新高，另外亦有3檔距離52周高位少於5%。 現時恆生指數及國企指數主要仍由個別的強勢股份帶動，但突破高位的股份越來越多，我們認為這是升市初至中段的情況，相信未來仍有一定升幅。 恆指成份股價格走勢 　 52周高位 8月29日收盤價 距52周高位 　 31/7/2014 29/8/2014 　 1 HK Equity 150.7 141.3 6.7% 　 23/9/2013 29/8/2014 　 101 HK Equity 26.85 25.6 4.9% 　 19/11/2013 29/8/2014 　 1044 HK Equity 98.55 82.65 19.2% 　 11/9/2013 29/8/2014 　 1088 HK Equity 27 22.35 20.8% 　 25/8/2014 29/8/2014 　 11 HK Equity 132.7 130.9 1.4% 　 19/9/2013 29/8/2014 　 1109 HK Equity 23.45 17.74 32.2% 　 26/9/2013 29/8/2014 　 1199 HK Equity 12.36 10.86 13.8% 　 27/8/2014 29/8/2014 　 12 HK Equity 53.5 51.35 4.2% 　 20/8/2014 29/8/2014 　 1299 HK Equity 43.9 42.3 3.8% 　 3/7/2014 29/8/2014 　 13 HK Equity 107.8 100.8 6.9% 　 13/12/2013 29/8/2014 　 135 HK Equity 14.64 12.8 14.4% 　 25/9/2013 29/8/2014 　 1398 HK Equit