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第四章 经济效益评价的基本方法 工程经济学 第四章 工程项目经济评价 的基本方法 三类指标 时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期； 价值型指标: 用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等； 效率型指标: 无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。 三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。 经济效益评价方法，根据是否考虑时间因素可分为两大类： 静态评价指标 是指对项目和方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不进行复利计算。 经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及方案的初始阶段。主要有：投资回收期法、投资收益率法、投资效果系数法、追加投资回收期法等。 动态评价指标 是指对项目和方案效益和费用的计算时，充分考虑到资金的时间价值，要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值。主要用于详细可行性研究中对方案的最终决策。是经济效益评价的主要评价方法。 一、静态投资回收期（Pt）法 例题1（续上例） 例 2 某项目经济数据如表 所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。 某项目的投资及年净收入表（单位：万元） 由表中数据可得： Ｒ＝200/750=0.27=27% 由于Ｒ?Ｒb，故项目可以考虑接受。 静态评价方法小结 技术经济分析的静态评价方法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的最大优点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价。 静态投资回收期、投资收益率等指标都要与相应的标准值比较，由此形成评价方案的约束条件。 静态投资回收期和投资收益率是绝对指标，即不与其他方案发生关系，可以对单一方案进行评价。 静态评价方法也有一些缺点： (１)不能直观反映项目的总体盈利能力，因为它不能计算偿还完投资以后的盈利情况。 (２)未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响。 (３)没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。 一、净现值（NPV）法（续4） NPV=0: NPV0: NPV0: 净现值函数 1、举例分析 当净现金流量和项目寿命期一定时，有 NPV对i的敏感性在投资决策中的作用 有5个净现值大于0的项目A、B、C、D、E，总投资限额为K ，可以支持其中的4个项目： 例题 例题 例题 例题 例题 内部收益率的几何意义 七、内部收益率(IRR)法（续3） 若 i 连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。 NPV 0 i NPV函数曲线 i* 同一净现金流量：i0 ?，NPV ?，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。 必然存在 i 的某一数值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。 2、净现值函数的特点 33.58 75.40 60 60 60 30 30 -100 B 24.81 83.91 50 50 100 100 100 -230 A NPV （20%） NPV （10%） 5 4 3 2 1 0 年份 方案 可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。 3、净现值对折现率的敏感性问题 NPV A B i 10% 20% 1）对于i01,它们的优劣排序为： A、D、B、E、C 则选投项目A、D、B、E 2）当i01 i02（常因K的变化）,其优劣排序为： A、E、C、D、B 则选投项目A、E、C、D 优点： 考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量 反映了纳税后的投资效果（净收益） 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较 净现值法的优缺点 缺点： 必须使用基准折现率 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（例如： KA＝1000万，NPV=10万；KB＝50万，NPV=5万。由NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20 NPVB =100万元） 不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则 净现值法的优缺点（续） 1.影响基准折现率的因素 资金费用与投资机会成本( r1 ) 年风险贴水率( r2 ) 年通货膨胀率( r3 ) 基准折现率的确定 关于年风险贴水率 r2 ： 外部环境的不利变化给投资带来的风险