个股期权投资者培训介绍.ppt

* 勒式组合策略 勒式组合策略在买入一份认购期权的同时也买入一份认沽期权，两者的到期日相同但行权价不同。 勒式组合策略与跨式组合策略类似，但用到了行权价不同的期权组合。使用勒式组合策略时，合约标的需要发生更大的偏离行权价的波动投资者才能获利，优势在于当判断错误时其亏损小于跨式组合策略。 * 条式组合策略和带式组合策略 在条式组合策略中，投资者买入一份认购期权，同时买入两份行权价和到期日相同的认沽期权。这种情况下，投资者认为合约标的价格将发生大幅波动，而价格下跌的可能性大于上涨的可能性。 在带式组合策略中，投资者买入两份认购期权，同时买入一份行权价和到期日相同的认沽期权。这种情况下，投资者认为合约标的价格将发生大幅波动，而价格上涨的可能性大于下跌的可能性。 QA * 认购期权价格变动的影响因素 合约标的市场价格： 正相关 行权价： 负相关 合约剩余期限： 正相关 合约标的波动率： 正相关 无风险利率： 正相关 合约到期前的现金分红：负相关 * 认沽期权价格变动的影响因素 合约标的市场价格： 负相关 行权价： 正相关 合约剩余期限： 正相关 合约标的波动率： 正相关 无风险利率： 负相关 合约到期前的现金分红：正相关 * 个人投资者应当关注的个股期权基本风险 价值归零风险：虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，期权到期后即不再存续。 高溢价风险：当出现期权价格大幅高于合理价值时，切忌跟风炒作。 到期不行权风险：实值期权在到期时具有内在价值，务必要行权，只有行权才能获取期权的内在价值。 保证金风险：三级投资人在卖出开仓后，需要时刻保证足额的保证金，否则会遭到强行平仓。 * 个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识 * 一级投资人参与个股期权交易相关知识 备兑卖出认购期权策略介绍及运作原理 备兑卖出认购期权策略的应用指南 备兑卖出认购期权策略的风险与收益 * 备兑卖出认购期权策略介绍 备兑卖出认购期权策略指的是当投资者在拥有股票A时，卖出A的认购期权。相对来讲，备兑开仓是一种比较保守的投资策略，当股票价格向投资者所持有头寸的相反方向运动时，投资者收到的权利金在一定程度上弥补了这一损失。当股票价格向投资者所持有头寸的相同方向运动时，投资者仍可以获得权利金的收益，但收益会受到限制，因为股票上的收益会和期权上的损失部分或全部抵消。 相对于卖出开仓策略，备兑开仓的风险是有限的。备兑期权又称抛补式期权，是指期权的卖出者拥有相应的资产，之所以被成为“抛补式”是因为投资者将来交割股票的义务正好被手中持有的股票所抵消。 * 备兑卖出认购期权策略运作原理 情形一：假设投资者持有某只股票，而该股票的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好。这时投资者可考虑通过卖出虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。?因为卖出期权必须支付保证金，备兑开仓时投资者可利用标的股票作为保证金，卖出认购期权，即给予认购期权买家购买股票的权利。?如果其后股票价格并没有上升而认购期权内在价值为零，从而买方放弃行权，则投资者已收取的权利金便可增加收益；否则在期权到期日如果股价上升至高于行权价时，认购期权买方行权，令认购期权卖方需要以行权价卖出股票，并失去所持股票于价格上升至行权价以上的利润。 * 备兑卖出认购期权策略运作原理（续） 情形二：假设投资者持有某只股票，投资者认为股价会继续上涨，但涨幅不会太大，如果涨幅超过目标价位则会考虑卖出股票。这时投资者可考虑通过卖出行权价在目标价位以上的虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。?如果其后股票价格并没有上升到行权价，买方放弃行权，则投资者已收取的权利金可增加收益；否则在期权到期日如果股价上升至高于行权价时，认购期权买方行权，虽然期权卖方需要以行权价卖出股票，但其仍然获得了预期的股票收益，同时赚取了期权的权利金。 * 备兑卖出认购期权策略的应用指南 例一：若投资者现持有10000股工商银行股票，市价为4.00元，投资者短期看淡股价，但长期看好，不考虑卖出股票，在这种情形下，投资者备兑卖出认购期权，赚取权利金。投资者以1000元卖出1张（合约单位为1万股）工行即月4.05元的认购期权合约。若投资者的预计正确，工商银行的股价在到期日并未上升至4.05元以上，期权买方将不会行权买入工行，已收取权利金1000元将变为投资者的利润。不过，若股价上升至4.05元以上，期权买方则会行权买入工行，因为投资者已收到每股0.1元的权利金，故实际的每股收入会是4.15元（4.05元+0.1元）。所以，只有当股价在到期高于4.