国际大宗商品市场对我国股票市场影响实证的研究.pdf

自从我国加入WTO世界贸易组织后，我国与国际大宗商品市场的联系越来越 紧密。然而国际大宗商品价格波动剧烈，我国却缺乏对国际大宗商品的定价权， 只能被动的接受国际大宗商品价格波动对我国宏观经济的冲击。我国股票市场经 过不断的改革已逐渐发挥了经济晴雨表的作用，是不是也会受到国际大宗商品市 场的影响?国际大宗商品市场对我国股票市场的具体影响机制是什么?对我国 股票市场会产生什么样的影响? 在总结国内外学者关于大宗商品市场与宏观经济、大宗商品市场与股票市场 研究的基础上，根据大宗商品的商品属性和金融属性本文将国际大宗商品市场对 我国股票市场的影响分为实体经济影响路径和金融市场联动路径。在实体经济路 径方面，国际大宗商品市场主要通过影响企业现金流、预期通货膨胀率和实际货 币余额三个方面对股票市场产生影响，导致股票市场价格变化，这一路径需要较 长的时间，是比较长期的影响。在金融联动路径方面，由于现代投资组合理论的 资金跨市场流动、启发式判断法和羊群效应等多种因素的影响，国际大宗商品市 场和我国股票市场产生金融联动效应，即均值溢出效应和波动溢出效应，这一路 径传导速度很快并且是较为短期的影响。 通过向量自回归模型(VAR)、格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差分解 和GARCH．BEKK模型等实证研究发现，基于实体经济影响路径国际大宗商