美国在线时代华纳.pptx

“生不逢时”的美国在线时代华纳郑佳莹-财务管理1101背景介绍并购动因发展情况失败分析总结2000年1月10日，互联网新贵美国在线(AmericaOnline)宣布以1470亿美元收购老牌传媒帝国时代华纳(TimeWarner)，成立美国在线—时代华纳公司。这是美国乃至世界历史上最大的一宗并购案。时代华纳公司（TimeWarner）时代华纳是由时代公司和华纳兄弟公司两家公司合并成立的。它是美国的一家具有70年历史的老牌大型媒体集团，拥有CNN（美国有线电视网）、卡通电视台、华纳兄弟电影公司、《人物》杂志、《财富》杂志、《娱乐周刊》等著名报刊。这个世界顶尖级传媒巨子可以对15个国家多种语言提供电视服务，是世界上最大的传媒公司。在纽约证券交易所，2000年1月时代华纳的市值为1470亿美元。美国在线(AmericanOnline,AOL）美国在线是一家在线信息服务公司，可提供电子邮件、新闻组、教育和娱乐服务，并支持对因特网访问 。进入90年代以后，互联网开始普及，美国在线的业务一飞冲天。至2000年末，其正式签约用户数已超过2700万，77亿美元的营业收入带来了高达12亿美元的利润，股票市值达到了1330亿美元的水平。二.并购动因行业繁荣新、老媒体互补引领媒体发展情况2000-1宣布并购2001-1成功并购2001-1股价下跌2002-3接受调查股价缩水2002-7假账揭发最大跌幅2009-12并购失败在两家公司合并公布前，美国在线的股票价格为每股73美元、时代华纳为64美元。一个月后，时代华纳的股价上升到了81美元，美国在线的股价却下降到了58美元，此后美国在线的股价就开始出现了持续下跌。2000-1宣布并购自傲假说：企业管理阶层往往高估了自身的管理能力，在规划改造目标企业时过分乐观，以致在资本市场上大规模高价收购其它企业，最后无法成功完成对目标企业的整合，从而导致并购失败，并把财富转移给了目标企业的股东，因而并购方股价不涨反跌。2000-1宣布并购2000-1宣布并购公司营业收入利润用户数股票市值美国在线（合并前1100时代华纳（合并前）273201330美国在线-时代华纳38235002000-1宣布并购2001-1成功并购成功合并：合并的收购成本为1470亿美元，减去时代华纳净资产账面价值和资产负债的增减值之后，形成了约1100亿美元的商誉。连同合并前时代华纳和美国在线原有的商誉，商誉总数已突破1300亿美元。2000-1宣布并购2001-1成功并购2001-1股价下跌这366天的等待，使两家公司的股价格大幅下跌。美国在线的股价下跌了34％，时代华纳也未能幸免，股票价格下跌了23％，使两家公司最终合并的价值降到了1060亿美元左右，缩水750亿美元。由于美国在线在收购时代华纳时花费了超过1000亿美元的成本。这家全球最大的媒体发布了亏损的2000年第四季度的财务报告。2000-1宣布并购2001-1成功并购2001-1股价下跌外部市场环境：随着2000年纳斯达克股市崩盘和“网络泡沫”的破灭，全球互联网产业进入了严冬，多米诺骨牌效应带动IT产业整体下滑，市场一片低迷。这期间，美国在线部门的表现令人失望，收入下降了15％，其中网络广告收入下降了13％。2000-1宣布并购2001-1成功并购2001-1股价下跌2002-3接受调查股价缩水新政策规则的更新：以前，美国公司可以有40年的时间慢慢地对商誉进行折旧。然而，2001年6月，美国财务会计准则委员会（FASB）对公司并购的商誉的折旧方法进行了重大修改，要求美国公司从2002年1月1日起，不得隐瞒所购商誉的贬值情况，必须对资产账面进行相应的调整。2000-1宣布并购2001-1成功并购2001-1股价下跌2002-3接受调查股价缩水针对新政策的调整：2001年末，美国在线时代华纳摊销了67亿美元，但其商誉摊余价值仍高达1274.24亿美元。如此大的商誉使美国在线时代华纳雪上加霜。2001年，美国在线时代华纳亏损了49.21亿美元。2000-1宣布并购2001-1成功并购2001-1股价下跌2002-3接受调查股价缩水针对新政策的调整：2002年，美国在线时代华纳对商誉进行减值测算，分别在第一季度和第四季度计提了542亿美元和447亿美元的商誉减值准备，计提的商誉减值准备高达989亿美元，使2002年的亏损总额达到创纪录的986.96亿美元。2002年7月26日，受美国证交会对美国在线时代华纳会计丑闻调查不利消息的影响，该公司股价当天下跌了15.44％，收报于9.64美元，创4年来最大跌幅。　　4日后，美国司法部也开始对美国在线的财务进行调查；8月14日宣布，该公司广告和商业部门4900万美元假帐被发现。2000-1宣布并购2001-1成功并购2001-1股