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导 论 金融与金融决策 金融(finance)：人们在不确定性环境中进行资源的时间配置决策的行为。 金融活动的两个特点： （1）金融决策的成本与收益是在时间上分布的； （2）决策者无法预知这些成本与收益的时间分布状况 时间和不确定性是金融的两个关键因素 时间:当前的货币是在未来交易用的货币 风险（或不确定性）：在未来转移的货币数量具有不确定性 （二）金融决策 1、金融决策的主体、内容及目标 （1）主体之一：家庭 面临的基本决策：消费决策和储蓄决策，投资决策，融资决策，风险管理决策 家庭金融决策的目标： 满足其消费偏好或（跨期）消费的效用最大化。 资产：任何具有经济价值的事物 资产配置：人们选择如何去经营他们的积蓄 （2）主体之二：企业 物质资本：The buildings, machinery, and other intermediate inputs used in the production process. 金融资本: The stocks, bonds, and loans used to finance the acquisition of the physical capital. 企业在其日常运营中的临面财务决策：战略规划（希望进入何种行业）资本预算（投资项目的评估与决策）资本结构（融资决策）营运资本管理（日常的资金管理） 企业决策的目标：股东财富的最大。 2、金融决策 （1）环境--金融体系：市场及其他用于订立金融合约和交换资产及风险的机构的集合 （2）决策的三大支柱：货币的时间价值，资产评估，风险与收益的权衡 3、金融决策的结果：金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价格的决定 4、金融决策结果的影响：资源配置及其效率 二、金融决策分析的三大原理 （1）货币的时间价值：货币的时间价值指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 原因：货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有更多的货币量 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变 未来的预期收入具有不确定性 货币时间价值的分析工具：现金流贴现 用现金流贴现方法进行投资决策的基本思想： 其中，FV、PV分别表示终值和现值 （2）资产价值评估原理：资产评估即资产价值的测算过程，进行资产评估的关键内容是测算资产的价值 资产评估基本原理：一价定律 金融市场中的一价定律：由于套利行为的存在，预期综合收益率相等的金融资产的市场价格应该相同。 一价原则体现在市场上是套利（买入后立刻卖出以赚取差价的利润）的结果 （3）风险与收益权衡原则（即风险管理） 风险与回报的替代，是一种“没有免费的午餐”的思想。 在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代价才能获得，即需要承担更大的投资风险。 三、金融经济学研究对象 金融经济学的定义：一门研究金融资源跨期有效配置的科学 （一）金融经济学中的金融市场与金融资产 1、金融市场：对未来资源的要求权进行交易的场所。 在一个纯交换经济中，经济主体消费的时间偏好由两个决策过程构成： 消费决策： 决定经济主体对现货市场的消费商品的需求。 投资决策： 决定经济主体将当期储蓄部分转化为用于未来时期商品市场消费的需求。 2、金融资产：对未来消费品需求具有要求权的要求权证。 金融资产的特征：未来收益索取权，金融商品价格的信息决定，不确定性与风险，效用标定与方式、风险态度 金融资产的分类 无风险资产：货币证券以及由货币证券构成的资产组合统称。（企业的库存现金、银行存款、其他货币资产） 风险资产：其价值在未来面临不确性风险的资产。（股权投资、债权投资和衍生金融工具形成的资产） 两者的区别在于，证券的收益中是否包含风险补偿或风险溢价。 （二）金融经济学研究的三个核心问题 1、不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策——研究主题 2、作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价 3、金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场的作用和效率。 四、 均衡概念解析及金融市场均衡机制的建立 （一）经济学上的均衡概念特征：一种相对稳定的状态；包含有期望特征，追求自身福利最大化的个人通过市场的作用最终能达到和谐的平衡状态 （经济学中的均衡点均是在一定约束条件下的效用最大值点） 瓦尔拉斯一般经济均衡理论要点： 在一个经济体中有许多经济活动者——消费者和生产者。 消费者追求消费的最大效用，生产者追求生产的最大利润，他们的经济活动分别形成市场上对商品的需求和供给。 市场的价格体系会对需求和供给进行调节，最终使市场达到一个理想的一般均衡价格体系。 在这个体系下，需求与供给达到均衡，而每个消费者和每个生产者也都达到了他们的最大化要求。 （二）资本市场均衡分析 1、经济学研究的一般均衡：一